Что вам нужно знать о хеджировании валюты

В контексте фондов облигаций хеджирование валюты - это решение управляющего портфелем снизить или исключить влияние фонда на перемещение иностранных валют. Обычно это достигается путем покупки фьючерсных контрактов или опционов, которые будут перемещаться в направлении напротив валют, удерживаемых фондом.

Лучший способ понять хеджирование валют - это посмотреть на пример. Скажите, что менеджер фонда хочет купить один миллион долларов США облигаций, выпущенных канадским правительством, но у нее есть негативный прогноз по канадскому доллару.

Менеджер может купить облигации, а затем «хеджировать» валюту, покупая инвестиции, которые движутся в противоположном направлении от канадского доллара. Если валюта падает на 5%, хедж получает 5%, а чистый эффект равен нулю. С другой стороны, если валюта получит 5%, стоимость хеджирования упадет на 5%. В любом случае, влияние валюты нейтрализуется.

Почему это важно? Опять же, пример дает наилучшую иллюстрацию. Используя тот же пример сверху, скажем, что через год канадские государственные облигации остаются неизменными по цене, что означает отсутствие прибыли или убытка в стоимости позиции. Однако если стоимость канадского доллара упадет на 5%, инвестор увидит, что стоимость долларовой позиции доллара США на 1 миллион долларов США упадет до 950 000 долларов, хотя стоимость самих облигаций не изменится. Причина этого заключается в том, что инвестор должен обменять доллары США на канадские доллары, чтобы совершить покупку.

Благодаря хеджированию менеджер устраняет риск быть пострадавшим от неблагоприятных движений валюты.

Хеджирование валюты на работе

Хеджирование обычно используется двумя способами. Во-первых, менеджер может хеджировать «оппортунистически». «Это означает, что менеджер будет владеть иностранными облигациями в своем портфеле, но только хеджировать позицию, когда прогноз для некоторых валют неблагоприятен.

В простом примере менеджер инвестировал 20% портфеля в пяти странах: Германии, Великобритании, Канаде, Японии и Австралии. У менеджера нет мнения относительно большинства основных валют, но у нее крайне негативный взгляд на японскую иену. Менеджер может выбрать хеджирование только позиции в Японии и сохранить хедж, пока она не сделает более благоприятный взгляд на иену. Вы часто увидите, что это упоминается в литературе фонда как «тактическое» хеджирование валюты.

Второй способ хеджирования используется в средствах, которые хеджируются как часть их мандата. Как правило, термин «хеджирование» будет использоваться даже во имя фонда. В этих случаях каждая позиция хеджируется, поэтому фонд не имеет никакой иностранной валюты.

Какая разница делает с точки зрения возврата средств?

Разница может быть существенной в краткосрочной перспективе. Валюта может совершать большие ходы в относительно короткие периоды времени, поэтому между результатами хеджирования и не-хеджируемыми портфелями может быть существенный разрыв в каждом конкретном календарном квартале или году. Однако на более долгосрочной основе разница может не сильно увеличиться, поскольку валюты с развитым рынком не являются типом актива, который обеспечивает долгосрочную оценку.

Выбор между хеджированными и нехеджированными фондами иностранных облигаций

Одним из хороших способов приобретения позиции в иностранных облигациях является покупка одного или нескольких паевых инвестиционных фондов или ETF, специализирующихся на иностранных облигациях одной или нескольких стран. Это позволяет вам диверсифицировать свои облигации с небольшими инвестициями. Как всегда, ищите фонды или ETF с низкой комиссией за управление - несколько независимых исследований фондов и сборов определили, что существует обратная связь между сбором платы и производительностью - более высокие пошлины за управление, тем хуже производительность.

Теоретически, инвестор может выбрать хеджированный или необработанный фонд на основе последних валютных движений. Например, если доллар в прошлом году был особенно плохим (что означает, что в будущем году он будет более вероятным, приравниваясь к потере стоимости иностранных валют), инвестор может увидеть более высокую производительность от хеджирования портфолио.

На практике, однако, прогнозирование движения валюты практически невозможно. Вместо этого рассмотрите свою собственную терпимость к риску. Нехеджированные портфели обычно испытывают более высокую волатильность, тогда как хеджированные портфели обеспечивают более плавные результаты. Для фондов, которые хеджируют «оппортунистически» или «тактически», посмотрите на их послужной список. Если фонд продемонстрировал непротиворечивость, очевидно, что их подход не работает.

Чтобы узнать больше о влиянии валют на эффективность фондов облигаций, см. Эту статью: Как сильный доллар влияет на международные фонды облигаций?