Как выбрать лучшие долгосрочные запасы

Когда-то было сказано, что «Инвестирование является наиболее успешным, когда оно наиболее похоже на бизнес. »(Бенджамин Грэм) Это имеет смысл, потому что инвестирование в акции - это буквально буквально акт покупки доли в бизнесе. Независимо от того, владеете ли вы 100% акций местного ювелирного магазина в вашем родном городе или 1 000/4, 405, 893, 150-й из компании Coca-Cola на основе его общих акций, находящихся в обращении в последней регистрации 10-K, конец результат почти такой же: есть только три способа заработать деньги на вашем складе.

Это простое разграничение облегчает выявление недостатков инвестиционного портфеля, поскольку оно изменяет ваше поведение. Вы вдруг требуете гарантий безопасности в своих покупках, потому что вы ожидаете получить компенсацию за различные типы рисков, которыми вы подвергаете себя и свою семью. Вам нужны доказательства, основанные на фактах, а не надежда на предположение о высоком росте, а не на то, чтобы сместиться в эйфории толп. Во время сбоев на фондовом рынке вы можете оставаться рациональными и покупать позиции в компаниях по качеству по выгодным ценам, несмотря на то, что все остальные спешат на выход в панике. Вы пытаетесь понять такие вещи, как то, как твердые поколения генерируют свой базовый денежный поток, какие виды активов составляют баланс, и следует ли руководству следовать правилам распределения капитала и дивидендов, которые являются дружественными вам и другим владельцам.

Если вы сейчас не относитесь к своим запасам, я настоятельно рекомендую вам рассмотреть сдвиг парадигмы.

Я провел несколько лет, запустив концепцию, проведя тематические исследования запасов, если смотреть сквозь объектив бизнес-инвестиций; глядя на долгосрочные результаты, связанные с приобретением доли владения в таких разнообразных бизнесах, как Chevron, General Mills, McDonald's, Clorox, Hershey's, Nestle, Colgate-Palmolive, Procter & Gamble, Coca-Cola, Tiffany & Company, банкротом Истменом Кодаком.

Несмотря на то, что это лучший долгосрочный класс активов, я не думаю, что каждый должен инвестировать в акции. На самом деле у вас есть , чтобы владеть акциями, чтобы разбогатеть. Множество других людей сделали это, инвестировав в недвижимость или специализируясь на чем-то вроде нефтяных скважин или интеллектуальной собственности. Если вы не способны инвестировать в бизнес даже в самую основную форму - читаете годовой отчет и понимаете простые понятия, например, как анализировать отчет о доходах - это эквивалент слепого слепоты в метель. Какой разумный человек мог бы это сделать? Это безумие. Вместо этого подумайте о том, чтобы бросить полотенце и инвестировать в недорогой индексный фонд, который покупает широко диверсифицированную корзину акций; что-то вроде фонда Vanguard S & P 500, работающего в соотношении расходов на паевые фонды на основе рок-дна.

Чтобы помочь вам понять некоторые из тонкостей того, что означает практиковать бизнес-инвестиции, давайте погрузимся и рассмотрим особенности. Это может помочь прояснить важность того, что я говорю.

Бизнес-как инвесторы не путают денежный поток с прибылью

Денежный поток имеет важное значение. Без возможности выполнить свои финансовые обязательства, когда они придут, вам не придется играть в игру.

Тем не менее, бизнес-инвестор никогда не должен забывать, что в конце дня, когда основные потребности в ликвидности будут соблюдены, чистая прибыль (точнее, доходность капитала) будет господствовать. Есть много предприятий, которые выглядят так, как будто они зарабатывают деньги, когда они, по сути, истекают кровью.

Представьте себе, что у вас есть успешный мебельный бизнес, структурированный как общество с ограниченной ответственностью. За последнее десятилетие вы создали удобную позицию оборотного капитала в форме увеличения запасов. Ваш магазин расширился, и в салоне теперь находятся тысячи отдельных предметов.

Однажды ты осознаешь, что устал от этой индустрии. Вы думаете, что это скучно, вы устали иметь дело с одними и теми же людьми, и вы думаете, что предпочтете испечь куки для жизни.

Обсудив это с вашим супругом, вы принимаете решение о переводе мебельного магазина, ликвидации инвентаря и открытии собственной пекарни. Вы информируете менеджера магазина о своем решении и поручаете ему значительно снизить все товары. Затем вы размещаете рекламу в местных газетах и ​​на новостной ленте, рекламирующей продажу «выхода из бизнеса».

Прибывает неделя продажи. Существует огромная явка посетителей, и вы генерируете тонны наличных денег; гораздо больше, чем вы видели в ходе обычной деятельности. Вы мало реинвестируете это в новый инвентарь для бизнеса (в конце концов, вы ликвидируете). Вместо этого вы используете его, чтобы начать подготовку к своему новому предприятию; перемещение расходов, выплата некоторых личных долгов, покупка нового дома и т. д.

Вот проблема: если у вас нет отличной системы бухгалтерского учета, вы не будете иметь понятия о том, как вы жили в реальных экономических условиях от ликвидации. Если вы были бухгалтером по обучению и знали конкретный метод идентификации, вы могли просто подключить данные о продажах к своему программному обеспечению и мгновенно рассчитать прибыль. Если, однако, вы похожи на многие малые предприятия, и вы более предприимчивы, чем финансист, вы можете не знать о стоимости, связанной с каждым из предметов, которые вы продаете. Результат? Стол обеденного стола, который вы продали за 60 долларов США, подешевел от 130 долларов, фактически стоил вам 75 долларов за три года до этого! По принципу начисления вы испытали очень реальную потерю в размере 15 долларов США за эту продажу. Тем не менее, чек, который вы написали, чтобы заплатить за этот товар, давно забыт, наличных денег у вас нет.

Чем больше бизнес, тем значительнее проблема. Вы можете испытать резкую усадку в реальной чистой стоимости, думая, что делаете огромную сумму денег.Торренты наличных денег, приходящих в вашу жизнь, замаскируют экономическую реальность, помещая ваши финансы в крайне уязвимое положение. Я лично знаю супружескую пару, которая так плохо управляла своим бизнесом, что потратила полмиллиона долларов в инвентаре розничной стоимости за несколько лет после того, как их продажи упали с обрыва, думая, что они все еще зарабатывают деньги. По мере того, как продукты на полке в магазине стали снижаться как по количеству, так и по качеству, это привело к смертельной спирали, которая заставила их отказаться от производства более чем на 2 000 000 долларов США в год, скорректированных с учетом инфляции, практически до нуля. В конце концов, они уничтожили почти 25 лет работы и компанию, которая платила им шесть цифр в год, потому что они не понимали концепцию начисления.

Бизнес-инвесторы думают о прибыльности и возврате капитала

Один денежный поток необходим, но недостаточно. Можно ощутить положительный денежный поток, в то время как вы теряете покупательную способность и маршируете себя в суд по делам о банкротстве. Посмотрите на отрасль страхования имущества и несчастных случаев до того, как претензии асбеста вытеснили много компаний из бизнеса. Эти фирмы вносили миллионы долларов в месяц, но не понимали стоимости продукта, который они продали, что в конечном итоге догнало их.

Единственным важным показателем присущего совершенству бизнеса является доходность используемого капитала. Вы слышали заявление: «Для зарабатывания денег нужны деньги. «Те, кто понимают рецептуру, знают, что цель состоит в том, чтобы заработать как можно больше денег, как можно меньше, избегая опасности рычагов.

Подумайте об этом так: может понадобиться сталелитейный завод стоимостью 100 долларов. 00 в активах, чтобы заработать 1 доллар США. 00 из-за больших объектов, которые он должен построить, стоимости доставки на перемещение своего продукта и т. Д., В то время как для производителя свечей премиум-класса может быть только 1 доллар США. 50 в инвестированных активах, чтобы сгенерировать тот же самый $ 1. 00 прибыль. Владелец свечной компании может истощить бизнес и реинвестировать прибыль в другое место или собирать большие дивиденды, чтобы наслаждаться лучшей жизнью со своей семьей, не нанося ущерба прибыльности предприятия. С другой стороны, владелец сталелитейной компании должен поддерживать 100 долларов США за работу в бизнесе. В противном случае предприятие будет страдать от реальной усадки в получении прибыли. Нетрудно понять, почему бизнес свечей - гораздо лучший бизнес, чем сталелитейный бизнес.

Этот принцип применяется к вашим собственным инвестициям. Если вы не приобрели свою долю с существенной скидкой, нецелесообразно реинвестировать в бизнес, который зарабатывает суб-парные ставки прибыли на капитал. Если у вас есть бизнес на фермерском бизнесе с 1 000 000 долларов США, связанный на предприятии, и он генерирует только 30 000 долларов дохода после уплаты налогов каждый год, вы, вероятно, будете в лучшем положении, если вы ликвидируете компанию или продаете свою позицию и реинвестируется в наличные деньги в высококачественных муниципальных облигациях. Вы на самом деле уходите с большим количеством денег каждый год, проводя весь свой день на поле для гольфа.

Нижняя линия? Бизнес-как инвесторы знают, сколько денег он берет на себя, чтобы создать доллар прибыли

Всегда знаю, сколько капитала требуется для вашего бизнеса - как полностью принадлежащих, так и ценных бумаг, которые составляют ваш портфель в виде обычных акций - до генерировать прибыль в 1 доллар США. Чтобы узнать больше, прочитайте Return on Equity: The DuPont Model.

Одним из основных правил построения богатства является выявление и минимизация рисков, прежде чем они могут нанести ущерб себе и вашей компании. Действительно, большинство великих инвесторов являются хозяевами при обнаружении, казалось бы, некоррелированных рисков.

Вот пример: 16 декабря 1811 года в Нью-Мадриде, штат Миссури, произошло непостижимое землетрясение силой 7 баллов. Это было первое из четырех таких землетрясений и тысячи афтершоков, которые страдают от этого региона зимой, самым известным из которых является Новоафриканское землетрясение 7 февраля 1812 года, которое повредило структуры в Сент-Луисе. Сегодня ученые оценивают вероятность девяносто процентов, что эта ошибка снова изменится к 2040 году. Немногие, если таковые имеются, здания в Миссури построены так, чтобы выдерживать землетрясение, не говоря уже о приближении к силе, испытавшей почти два столетия назад.

Если бы у вас была небольшая сеть банков, которая действовала исключительно в регионе, вы бы хотели убедиться, что дома, обеспеченные портфелем ипотечных кредитов банка, все они страдают от страхования от землетрясений от компании, обладающей силой в Гибралтаре, такой как Berkshire Hathaway. Или, по крайней мере, вам нужна политика на уровне банков, которая покрывала бы потери при воздействии землетрясений. В противном случае ваш банк будет эффективно выступать в качестве перестраховочной компании, не получая премиум-доход; принимая огромный риск, потенциально уничтожая свой бизнес и собственный собственный капитал.

Если вы сохранили все свои активы в географическом регионе, которые пострадали бы от другого события в Нью-Мадриде, не имеет значения, насколько они диверсифицированы в отношении отрасли, сектора или управленческой команды. Вы могли бы проснуться в один прекрасный день, и если бы вы не подготовились к этому, найдите большую часть своей жизни, которую вы уничтожили. Это не разумный способ пройти через жизнь.

Нижняя линия? Бизнес-инвесторы ищут скрытые потоки риска, связывая вместе инвестиции, которые кажутся изолированными друг от друга

По-видимому, некоррелированные риски чаще всего являются самыми смертоносными. Чарли Мунгер, блестящий интеллект и инвестор, заметил, что Fannie Mae, по сути, стала перестраховочной компанией без каких-либо компенсирующих премий из-за сценария, такого как только что упомянутый. Возможно, мудрая мантра, которую следует соблюдать, будет: «Если существует риск уничтожения, просто сопротивляйтесь. " Уходи. Ваш бумажник, скорее всего, поблагодарит вас, и вы в какой-то момент посмотрите прямо в глаза.

Значительный успех в жизни - это избежать ошибок, а не принимать блестящие решения. Возьмем, к примеру, тот факт, что экономисты давно знают одну формулу, которая фактически гарантирует, что ваша семья никогда не окажется в нищете, если вы живете в Соединенных Штатах: 1.Выпускник средней школы и колледжа с небольшим или без долгов, 2.) выходите замуж и выходите замуж, и 3.) ждите, пока вы не женитесь на ребенке. Что касается предсказаний, вы можете быть совершенно посредственными в любой другой области вашей жизни, и простой контрольный список, позволяющий избежать больших ошибок, поставит вас далеко впереди дохода и чистой стоимости для всех остальных в вашей возрастной группе. Это волшебная формула, которая изучалась, обсуждалась и обсуждалась в течение последних нескольких десятилетий в некоторых из самых престижных экономических департаментов в стране.

Для тех, кто занимается бизнес-инвестициями, одним из этих устойчивых правил является то, что вам следует избегать нечестных людей, особенно если они участвуют в учете или управлении. Одна из таких иллюстраций: запись дебиторской задолженности до того, как заказ был отправлен или завершен (известный как «набивка канала»), является особенно вопиющим поведением, которое может привести к большому количеству начислений и недостаточной наличности для оплаты ваших счетов. Существуют методы судебно-бухгалтерского учета, которые вы можете изучить, которые позволят вам определить, когда это происходит чаще, чем нет. Обычно вы должны воспринимать его как предупреждающий знак и работать в противоположном направлении. Очень мало пользы от такого рода игр.

Нижняя линия? Работайте только с теми, кому вы можете доверять (и даже тогда, иметь системы, защищающие от плохого поведения)

Независимо от того, насколько выгодным вы считаете предприятие, если ваш бизнес-партнер, менеджер или сотрудник неэтичен, потенциал ответственность может быть финансово смертельной. Это верно, независимо от того, работаете ли вы в одном магазине розничной торговли или инвестируете обыкновенные акции юридического лица, такого как Krispy Kreme. Бенджамин Грэм отметил в издании «Анализ безопасности» в 1940 году, что инвестор должен избегать всех обязательств перед компанией, если возникают серьезные проблемы с учебой - даже первые ипотечные облигации, обеспеченные основным имуществом. Он понимал, что если кто-то хочет лгать вам однажды, есть большая вероятность, что они сделают это снова.

Бизнес-как инвесторы следить за стоимостью

Подумайте о том, что вы узнали в одной из наших временных затрат денег. Небольшое увеличение скорости смешивания, учитывая достаточное время, может привести к захватывающим различиям в уровне богатства. Если, например, все, что вам удалось сделать, это добавить 3% годовых к прибыли вашей компании на капитал в течение следующих 50 лет, ваш бизнес будет стоить 3 раза , что бы это было иначе. Тройка в чистой стоимости - это не то, чтобы пренебрегать!

Самый простой, безопасный и наименее сложный способ добиться этого постепенного возврата - быть абсолютным тираном по несущественным издержкам. Один известный, уважаемый медиа-магнат однажды отказался рисовать задние части своих зданий, потому что он понимал, что сделают эти деньги, если он будет реинвестирован в бизнес, а не выплачен в хозяйственный магазин. Когда вы работаете с такими людьми, пока они не ведут себя глупо и делают жизнь несчастной для сотрудников, шансы на успех значительно увеличиваются.

Нижняя линия? Бизнес-подобные инвесторы понимают, какие затраты имеют значение. Каждая Пенни, выходящая из двери, - это пенни, которая не может быть использована для соединения вашей семьи.

Тесный контроль над расходами может стать хорошим барометром для управленческих талантов и понимания того, как исполнительная команда рассматривает акционеров; как просто необходимое зло или истинные владельцы бизнеса, которым они подотчетны. Если избыточные резервы опционов на акции, цветочные бюджеты и частные самолеты похоронены в 10K и заявлении о потенциальных инвестициях, вы должны поднять бровь.