Перспективы рынка облигаций 2014 года

К настоящему времени любой, кто обращает внимание даже на периферийное внимание к финансовым СМИ, вероятно, боится перспективы рынка облигаций 2014 года. Обсуждение СМИ о перспективах рынка облигаций в некоторых кругах приобрело все более апокалиптичный тон, подчеркнутый этим драгоценным камнем от Yahoo! Финансы 28 ноября: «Прикрывайся! Рынок облигаций «ад» может быть в пути ».

При таком виде покрытия инвесторы с фиксированным доходом могут быть освобождены, если они почувствуют необходимость запасать воду в бутылках и запасные предметы для освещения.

Но на самом деле перспектива не такая уж мрачная. В то время как рынок облигаций в целом вряд ли принесет много общего для возврата в 2014 году, также нет причин ударять по кнопке паники. Здесь мы рассмотрим различные вопросы, которые могут повлиять на показатели рынка в предстоящем году.

См. Последний раздел этой статьи для прогнозов, относящихся к каждому классу активов, а также различных мнений экспертов.

Также см. Отчет о выпуске рынка облигаций в 2013 году в обзоре.

ФРС, сужающая ключевое соображение

Ключевой переменной для перспектив рынка облигаций 2014 года, конечно же, является судьба политики количественного смягчения (QE) Федерального резерва США. Эта программа покупки облигаций, которая была направлена ​​на снижение доходности долговых облигаций для стимулирования экономики, сохранила доходность ниже уровней, где они будут торговать в мире без QE. В течение 2013 года перспектива сокращения программы привела к скачкам, поскольку инвесторы начали предвидеть окончательный конец политики.

10-летняя доходность казначейских облигаций, например, выросла с минимума 1,63% 2 мая до почти 3% к концу года. Имейте в виду, что цены и доходности движутся в противоположных направлениях.

Поскольку этот всплеск доходности отражает ожидаемые инвесторами ожидаемые котировки ФРС, это также означает, что значительная часть котировок, связанных с продажей, уже учтена в ценах.

Сокращение QE - это известная проблема, которая полностью ожидаема инвесторами, поэтому нереалистично ожидать, что сужение, которое должно начаться в январе 2014 года, приведет к еще одной распродаже размером с то, что произошло весной-летом 2013 года. Вместо этого наиболее вероятным результатом является постепенное сужение с тем, что ФРС телеграфирует свое намерение заблаговременно.

Сказав это, необходимость того, чтобы ФРС продолжала сужаться, является скромным встречным ветром для облигаций, как с точки зрения его потенциального влияния на ставки, так и на его введение неопределенности на рынок. Однако степень недостатка здесь может быть не такой существенной. Со временем доходность 10-летнего казначейства имеет тенденцию тяготеть до уровня, равного росту валового внутреннего продукта (ВВП) плюс инфляция. Предполагая рост 2.5% и инфляция 1,2% в 2014 году, что обеспечило бы доходность на 10 лет примерно на 3,7% при без QE вообще . Однако это не так: даже с сужающимся, QE продолжится до 2013 года. С выходом уже закрытие 2013 года около 3%, это указывает на то, что худшая распродажа, возможно, уже имела место.

Как можно повлиять на перспективы роста в Outlook?

Любые прогнозы связаны с переменными, и наибольшая неопределенность в отношении перспектив рынка облигаций 2014 года - это направление экономического роста.

Если экономика будет укрепляться в большей степени, чем текущее консенсусное ожидание 2. 25% - 2. 5%, это вызовет опасения, что ФРС будет сужаться быстрее, чем ожидалось. Рынок облигаций не был особенно чувствителен к перспективам роста в 2012 году и в первые несколько месяцев 2013 года, так как инвесторы были уверены, что ФРС продолжит QE. Теперь перспективы роста имеют гораздо большее значение, поскольку они оказывают непосредственное влияние на судьбу количественного смягчения.

Разумеется, обратная сторона заключается в том, что рост может значительно отстать от ожиданий, усугубляя сужение и обеспечивая искру для ралли в облигациях. Этот сценарий, безусловно, лежит в основе разума, учитывая, что экономика до сих пор не полностью восстановилась.

Роль инфляции в Перспективе рынка облигаций в 2014 году

Инфляция является ключевым фактором в доходности рынка облигаций, но не тот, который был серьезной проблемой на протяжении многих лет.

После кризиса инфляция была подавлена ​​окружающей средой медленного роста и высокой безработицы, и она, вероятно, останется таковой в обозримом будущем. По этой причине это единственный вопрос, который никто не говорит о перспективах 2014 года, и, следовательно, тот, который может оказать наибольшее негативное влияние на рынок. Пока еще нет признаков инфляции, следите за этой переменной, пока продвигается 2014 год. Как говорится, это поезд, которого вы не видите, что бьет вас.

Будет ли Stampede из фондов облигаций продолжена?

Третий фактор, который может повлиять на прогноз рынка облигаций 2014 года, - это поведение инвестора. Инвесторы продали свои облигационные фонды кулаком во второй половине 2013 года, причем многие вспахивали денежные средства в фонды акций, чтобы воспользоваться растущим рынком - феномен, получивший название «Великое вращение». «Никто не может точно сказать, сохранится ли эта тенденция в 2014 году, но возможность продолжения потока наличных средств из фондов облигаций, что в свою очередь заставляет менеджеров продавать свои запасы, может продолжать оказывать давление на результаты в предстоящем году.

Что должны ожидать инвесторы с точки зрения возврата 2014 года?

Это всегда задача прогнозирования производительности за год, так как непредвиденные события неизбежно влияют на уравнение. С учетом сказанного, предполагая, что серьезных сюрпризов (таких как война, кризис и т. Д.) Нет, наиболее вероятным сценарием является год, аналогичный 2013 году: более высокая волатильность и доходность ниже среднего. При отсутствии неожиданного замедления роста, облигации вряд ли будут иметь большой потенциал роста. С 2007 по 2012 год облигации усредняли устойчивые прибыли от 5 до 8% в год.В ближайшие годы, однако, среднее значение, вероятно, составит примерно половину этого.

Одной из причин этого слабого прогноза является то, что облигации и облигационные фонды продолжают предлагать исторически низкие доходности. В то время как легче поглотить 2% -ное снижение цены, когда урожайность составляет 5-6%, это снижение на 2% становится намного более значительным, когда облигации инвестиционного класса уступают в диапазоне 2-3%.

Означает ли это, что вы должны продавать все свои фонды облигаций? Совсем нет - облигации продолжают предлагать инвесторам доход, диверсификацию и относительную стабильность, и всегда разумно придерживаться вашего долгосрочного плана, а не реагировать на рыночные тенденции.

Вместо этого сообщение о перспективах рынка облигаций 2014 года прост: настройте свои ожидания.

Где вы должны инвестировать в 2014 году?

Ситуация каждого человека различна, поэтому инвестиции, которые могут быть умной идеей для одного человека, могут не всегда быть правы для другого. С учетом сказанного, вот несколько ключевых моментов, которые следует учитывать, поскольку вы смотрите в будущее до 2014 года:

Долгосрочные и краткосрочные облигации : защита себя от риска снижения должна продолжаться именоваться игрой в в следующем году. Если на рынке облигаций появится еще один сложный год, долгосрочные облигации снова будут хуже. С другой стороны, краткосрочные облигации более тесно связаны с политикой ФРС, чем их долгосрочные облигации. Поскольку ФРС не планирует повышать ставки до 2016 года, сегмент должен продолжать оказывать поддержку. Краткосрочные облигации также предлагают большую стабильность на ежедневной основе, чтобы помочь инвесторам преодолевать потенциально нестабильные рыночные условия. Напротив, долгосрочные облигации являются областью рынка с наибольшей подверженностью риску процентных ставок, и они не предлагают достаточно дополнительной прибыли для компенсации инвесторам потенциального недостатка.

См .: «Три лучших облигационных фонда на 2014 год».

Высокое качество не означает «безопасный» : облигации с самыми высокими кредитными рейтингами - Treasuries, TIPS, высокооплачиваемые муниципальные облигации и корпоративные проблемы - отставали в 2013 году. Хотя облигации в этих областях имеют очень низкий риск дефолта, они также имеют высокий процентный риск. Не предполагайте, что фонд, который владеет этими «безопасными» инвестициями, будет лучше удерживаться, если рынок ослабнет - противоположное, по сути, может быть правдой.

Низкое качество не означает «небезопасно» : многие из наиболее эффективных сегментов рынка 2013 года - это те, которые, как правило, являются самыми неустойчивыми: облигации с высоким уровнем доходности, старшие кредиты и корпоративные облигации в развитых международных и развивающиеся рынки. Во всех случаях эти классы активов, как правило, имеют менее среднюю чувствительность к процентным ставкам. В то время как все, несомненно, будут страдать в любое время, когда инвесторы потеряют аппетит к риску, они также могут лучше держаться в условиях роста доходности Казначейства. Эти инвестиции предназначены не для всех, но они заслуживают внимания всех, кто может уладить волатильность.

Перспективы, характерные для каждого класса активов

Узнайте больше о том, что находится в магазине для этих четырех ключевых областей рынка облигаций в 2014 году:

Муниципальные облигации

Корпоративные облигации

Облигации с высоким уровнем дохода

Новые Рыночные облигации

Что говорят эксперты

Ниже приведены некоторые ключевые котировки экспертов рынка облигаций в отношении перспектив рынка облигаций 2014 года.Все круглые скобки - мои.

LPL Financial Research, «Outlook 2014 / Альманах инвестора» : «Процентные ставки, вероятно, будут продолжать повышаться, а цены облигаций снижаются в ответ на улучшение экономического роста. Этот рост, скорее всего, вызовет сужение закупок облигаций ФРС и повысит вероятность повышения курса ФРС в середине 2015 года. Оценка облигаций остается высокой по сравнению с историческими средними. «

Билл Гросс, соучредитель PIMCO по инвестициям,« Инвестиционный обзор в декабре 2013 года » :« Конус приведет к устранению QE в какой-то момент в 2014 году, но 25 базисных пунктов (0,25% ) ставка политики будет продолжаться до 6. 5% уровень безработицы и 2. 0% инфляция как минимум была достигнута. Если да, то (краткосрочные) казначейские, корпоративные и ипотечные (резервные ценные бумаги) позиции должны обеспечивать низкую, но привлекательную оборонительную прибыль. «

Deutsche Bank,« Перспективы рынков капитала 2014 » :« В течение первого квартала Федеральная резервная система США, вероятно, начнет ужесточать денежно-кредитную политику посредством так называемого сужения, то есть сократить покупки облигаций. волатильное заклинание, рынки должны быть спокойнее во второй половине года, что принесет пользу развивающимся рынкам. Увеличение процентных ставок вряд ли вернется к повестке дня в США до 2015 года ».

Merrill Lynch :« ФРС должен свести к минимуму количественное ослабление, а доходность должна повыситься в течение 2014 года, за исключением очень краткосрочных ценных бумаг. Но мы не думаем, что инвесторы должны поддерживать долгосрочный медвежий рынок или скрываться полностью наличными ». 24 / 7 Wall St., 12/10/13

BlackRock, «Global Intelligence, Outlook for 2014 »: «Мы считаем, что ФРС начнет постепенную сужающуюся программу в первом или втором квартале 2014 года. Мы ожидаем для завершения QE потребуется более одного года. Это означает, что ФРС вряд ли начнет использовать свою традицию повышение денежной ставки ФРС - переход краткосрочных процентных ставок с близкого к нулю до конца 2015 года. Мы полагаем, что это переведет примерно 75 базисных пунктов (0. 75 процентных пунктов) рост государственных 10-летних доходностей облигаций в Северной Америке в 2014 году.

Bank of America, прогноз на 2014 год : «Оспариваемый год для фиксированного дохода. Сжатие (доходность) спрэдов и повышение ставок могут привести к тому, что общая доходность будет сложной для инвесторов с фиксированным доходом. Корпорации предпочитают государственные облигации. Ожидается, что высокодоходные облигации будут получать положительную доходность, хотя примерно половина прибыли, наблюдаемой в 2013 году. Высокодоходные облигации США могут предложить лучший потенциал, общий доход от 4 до 5 процентов ».

Wells Fargo, 2014 Экономическая перспектива: «Мы ожидаем, что ФРС оставит краткосрочные ставки
без изменений в 2014 году и далее. В результате давление на долгосрочные ставки, вероятно, будет ограничено.
Мы видим, что долгосрочные ставки в 2014 году будут значительно выше, так как ФРС откладывает покупки облигаций. В ответ мы установили 10-летнюю целевую процентную ставку по казначейству в 2014 году на уровне 3,50%, а 30-летняя целевая казначейская позиция - 4.50%, скромный ход выше текущих уровней. Такой шаг, скорее всего, приведет к снижению средней, но все же положительной общей прибыли для большинства инвесторов с фиксированным доходом ».

Джеффри Розенберг, главный инвестиционный директор Blackrock :« Традиционные облигации могут иметь убытки … Долгосрочные облигации более … процентный риск, чем облигации с более коротким сроком погашения, поэтому помните о сроках погашения в вашем портфеле облигаций.

Поскольку инфляция почти плоская, облигации, предназначенные для защиты от потери стоимости для инфляции, могут не стоить того, чтобы владеть такими, как казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS). На наш взгляд, за исключением самых длинных сроков погашения, они дороги, и мы будем держать их как минимум в портфеле.

Облигации, которые торгуют на основе кредита или способность эмитента погасить свои обязательства, предлагают способ получить доход с более низкой чувствительностью к процентным ставкам. Хотя они не являются недорогими, они обычно обеспечивают более высокую доходность и меньшую чувствительность к увеличению процентных ставок. В частности, мы отдаем предпочтение высокодоходным облигациям ». Ищем Альфу, 12/11/13

Дэвид Коток, Основатель Cumberland Advisors :« Кто-нибудь думал, что распродажа облигаций может быть преувеличена? Экономика и ее восстановление не настолько надежны и не так сильно влияют на рост инфляционного давления, чтобы повысить процентные ставки по облигациям.

Может быть, может быть, у нас будет низкая инфляция, более низкие процентные ставки и постепенное восстановление экономики, которые будут сохраняться в течение довольно долгого времени. Может быть, может быть, резервное копирование процентных ставок по ипотечным кредитам будет замедлять восстановление жилья, чтобы оно не было надежным. Восстановление на рынке труда может также сохраняться медленно, как показывают доказательства.

«В Камберленде мы не рассматриваем мир как конец на земле. Когда полноценная долгосрочная доходность в 5% может быть получена в условиях очень низкой инфляции, мы считаем, что инвесторы облигаций, которые бегут от облигаций и ликвидируют их, оглянутся назад, сожалеют о возможностях, которые они пропустили, и задаются вопросом почему они это сделали ». Блог Big Picture, 12/15/13

Перспективы Шредера 2014: фиксированный доход в США :« ФРС купила почти как и долгосрочный долг Казначейства, который был выпущен в 2013 году, поэтому новый покупатель должен будет быть найден в 2014 году, когда ФРС постепенно покинет QE … Но прежде чем мы станем слишком медвежьими, полное отсутствие инфляционного давления в США будет препятствовать долгосрочные процентные ставки от ускорения вверх. Денежные доходы, выплачиваемые по принципу «ничего не по-другому», будут иногда заставлять инвесторов с доходной доходностью достигать более длительных сроков погашения для возврата ».

Franklin Templeton Investments :« Мы полагаем, что доходность казначейских облигаций после определенного роста в 2013 году, вероятно, в 2014 году. Этот рост следует просто рассматривать как нормализацию, которая отражает оптимизм в отношении продолжающегося, довольно непредсказуемого восстановления экономики США и маловероятности того, что краткосрочные процентные ставки будут расти в ближайшее время … В конечном итоге долги по облигациям должны отражать ожиданиями долгосрочного экономического роста и инфляции.Хотя мы полагаем, что есть признаки того, что экономический рост может набирать обороты, инфляционные меры остаются подавленными, потенциально ограничивая долгосрочные ставки, даже когда ФРС раскупает свои активы ». Ищем Альфу, 12/20/13

< ! - 1 ->

Илиас Лагопулос, стратег по фиксированным доходам в RBC Dominion Securities, один стратег в RBC Dominion Securities : «Наш прогноз не для медвежьего рынка фиксированных доходов в 2014 году, но мы находимся на начальные этапы процесса нормализации курса, поэтому я думаю, что это будет довольно сложный год ». Reuters, 12/23/13

Рик Райдер, BlackRock :« Пока спрос превышает или равен есть пузырь. Я бы сказал, что сегодня слишком много спроса. В мире нет достаточных активов с фиксированным доходом ».

« Происходит чрезвычайное столкновение: значительная часть развитого мира сокращает свой долг, поэтому их недостаточно облигации. Тем не менее, население стареет, что означает, что пенсионные фонды и страховщики жизни нуждаются в облигациях. И ФРС покупает доступную поставку ». Barron's, 12/28/13

Дэвид Фабиан, управляющий партнер в FMD Capital Management: " Облигации не следует игнорировать, а скорее реализовывать стратегически, чтобы достичь ваших инвестиционных целей, зная, что на пути могут быть быстрые удары ».

« Выбор правильного ETF или фонда взаимных инвестиций с фиксированным доходом, который подходит ваши потребности связаны с оценкой вашей терпимости к риску и инвестиционных целей. Вы должны провести анализ лучших фондов за предыдущие годы и спросить себя, как они будут работать в определенных сценариях. Если ФРС решит ускорить или замедлить свою повестку дня, вам, возможно, придется переместить портфель, чтобы справиться с меняющейся динамикой. Кроме того, важно следить за здоровьем рынков капитала и кредитоспособности, поскольку они повлияют на рынок облигаций в предстоящем году ». Nasdaq. Com, 12/31/13

Тони Крешенци, PIMCO : «ФРС будет … уделять меньше внимания приобретению своих облигаций и вместо этого сосредоточиться на своем передовом руководстве в надежде, что он сможет убедить инвесторов в том, что в течение долгого времени будет много подарков под деревом, с политикой ставка остается на нулевом уровне, вероятно, до 2016 года. Это, наряду с решительной решимостью [ФРС] повысить инфляцию, является причиной того, что инвесторы облигаций будут сосредоточены на краткосрочных и промежуточных сроках погашения и избежать сроков погашения более 10 лет, когда облигация ФРС покупка имела наибольший эффект ». Marketwatch, 1/2/14

Citi Private Bank : « Мы ожидаем, что дальнейшая прибыль на фондовом рынке приходят и все еще видят, что текущие аномалии оценки являются более серьезными на рынках с фиксированным доходом …. Таким образом, мы сохраняем оптимизм по перспективам роста и ожидаем, что акции превысят фиксированный доход в течение значительного периода в последующие годы после глубокого ослабления денежной массы ». Barron's, 1/7/14

Morgan Stanley Wealth Management : «Мы полагаем, что в этом году широкий инвестиционный класс и рынки с высоким уровнем доходности вырастут с прибылью примерно на 0% до 1% и 3% до 4%, соответственно, на основе купонного дохода и скромного сдерживания спрэда с ростом доходности и падения Цены.« Barron's, 1/8/14

Билл Гросс, PIMCO :« … (если) инфляция остается ниже 2 0%, а инфляционные ожидания не вырастут заметно выше 2. 5%, то общая доходность в размере 3-4% (облигации инвестиционного класса в 2014 году) реалистична. 1/9/14

Отказ от ответственности : Информация на этом сайте предоставляется только для обсуждения и не должна толковаться как совет по инвестициям. Ни при каких обстоятельствах эта информация не представляет собой рекомендацию покупать или продавать ценные бумаги. Всегда консультируйтесь с консультантом по инвестициям и налоговым специалистом перед вами инвестировать.