Видео: Стены из газобетона | Межкомнатные перегородки - как избежать трещин | Ютонг 2024
Для почти всех акций или индексов, чьи варианты торгуют на бирже, puts стоят дороже, чем звонки. Уточнение: при сравнении опций, цены на которых одинаково далеко от денег (OTM), puts несут более высокую премию, чем звонки. Они также имеют более высокую Delta .
Это результат отклонения волатильности . Посмотрим, как это работает с типичным примером.
SPX (индекс акций Standard & Poors 500) в настоящее время торгуется около 1891 года. 76 (но тот же принцип сохраняется всякий раз, когда вы смотрите на данные).
Вызов 1940 года (48 очков OTM), срок действия которого истекает через 23 дня, стоит 19 долларов. 00 (промежуточная точка ставки / спроса)
1840 (50 очков OTM), срок действия которой истекает через 23 дня, стоит 25 долларов США. 00
Разница между $ 1, 920 и $ 2, 610 довольно существенна, особенно когда ставка на 2 пункта выше из денег. Конечно, это способствует бычьему инвестору, который может покупать отдельные варианты по относительно выгодной цене. С другой стороны, медвежий инвестор, который хочет иметь отдельные варианты, должен заплатить штраф при покупке опционов.
В нормальной, рациональной вселенной эта ситуация никогда не будет возникать, и перечисленные выше варианты будут торговаться по ценам, которые намного ближе друг к другу. Конечно, процентные ставки влияют на цены опциона (звонки стоят дороже, когда ставки выше), но с процентными ставками около нуля, что не является фактором для сегодняшнего трейдера.
Так почему же надувают затычки? Или, если хотите, вы можете спросить: почему звонки дефлируются?
Ответ заключается в том, что есть перекос волатильности. Другими словами,
По мере снижения цены исполнения, подразумеваемая волатильность увеличивается.
По мере того, как цена исполнения увеличивается, подразумеваемая волатильность снижается.
Почему это происходит?
Поскольку опционы торгуются на бирже (1973), наблюдатели рынка заметили одну чрезвычайно важную ситуацию: несмотря на то, что рынки были в целом оптимистичны, а рынок всегда восстанавливался до новых максимумов в будущем, когда рынок действительно снижался, те снижение (в среднем) было более внезапным и более серьезным, чем успехи.
Давайте рассмотрим это явление с практической точки зрения: человек, который предпочитает всегда владеть некоторыми опциями вызова OTM, может иметь некоторые выигрышные сделки за эти годы. Однако этот успех произошел только тогда, когда рынок в течение короткого времени значительно увеличился. В большинстве случаев эти варианты OTM истекли бесполезно. В целом, наличие недорогих, далеко опционов OTM-вызовов оказалось потерянным предложением. И именно поэтому владение далеко опционами OTM не является хорошей стратегией для большинства инвесторов.
Несмотря на то, что владельцы далеких опционов OTM видели, что их варианты истекают гораздо дешевле, чем владельцы звонков, изредка рынок падал так быстро, что цены на эти варианты OTM взлетели.И они взлетели по двум причинам. Во-первых, рынок упал, что делает его более ценным. Однако столь же важно (и в октябре 1987 года оказалось гораздо более важным), цены опционов увеличились, потому что испуганные инвесторы так стремились к собственным опционам для защиты активов в своих портфелях, что им было безразлично (или, скорее всего, «Не понимаю, как оценивать варианты») и оплачивали вопиющие цены для этих вариантов. Помните, что продавцы поняли риск и потребовали огромные премии за то, что они были «достаточно глупы», чтобы продать эти варианты.
То, что нужно покупать по какой-либо цене, является основным фактором, создавшим перекос волатильности.
Суть в том, что покупатели далеких опционов OTM иногда получали очень большую прибыль - достаточно часто, чтобы сохранить мечту живым. Но владельцы опционов на дальнем OTM-вызове этого не сделали. Этого было достаточно, чтобы изменить настроение традиционных трейдеров опционов, особенно маркет-мейкеров , которые поставляли большинство этих опций. Некоторые инвесторы по-прежнему сохраняют снабжение защитой от стихийного бедствия, в то время как другие делают это с ожиданием сбора джекпота в один прекрасный день. После
Black Monday (19 октября 1987 года) инвесторам и спекулянтам понравилась идея постоянно владеть некоторыми недорогими опционами пут. Конечно, после этого не было таких вещей, как недорогие стаи - из-за огромного спроса на опционы пут. Однако, когда рынки опустились, и спад закончился, общая премия опциона вернулась к «новому нормальному». Эта новая норма, возможно, привела к исчезновению дешевых пут, но они часто возвращались к уровням цен, что сделало их достаточно дешевыми для людей. Из-за того, как рассчитываются значения опций
, наиболее эффективный метод для маркет-мейкеров для повышения цены предложения и спроса для любого варианта заключается в повышении ожидаемой волатильности для этой опции , Это оказалось эффективным методом определения цен. Еще один фактор играет роль:
Дальнейшая из денег, которую ставит опцион - больше, подразумеваемая волатильность. Другими словами, традиционные продавцы очень дешевых опционов прекратили продавать их, а спрос превышает предложение. Это повышает цены еще выше.
- Дальнейшие варианты вызовов OTM становятся еще менее востребованными, а дешевые варианты доступны для инвесторов, желающих купить достаточно далеко варианты OTM.
- Вот список подразумеваемой волатильности для 23-дневных опций, упомянутых выше.
Imp Vol для 23-дневных опционов SPX за один торговый день
| IV | 1830 |
|---|---|
| 25. 33 1840 | |
| 24. 91 1850 | |
| 24. 60 1860 | |
| 24. 19 1870 | |
| 23. 79 1880 | |
| 23. 31 1890 | |
| 22. 97 1900 | |
|
21. 76 1910 | |
| 21. 25 1920 | |
| 20. 79 1930 | |
| 20. 38 1940 | |
| 19. 92 1950 | |
19. 47
Как принести Amazon стоит больше, чем Walmart?
Amazon - интернет-гигант розничной торговли, а Walmart - автономный розничный гигант. Как они сравниваются? Узнать, как сравнивать ставки немедленного аннуитета
Не использовать немедленный аннуитет при сравнении аннуитетов с другими вариантами инвестиций. Вот почему это так не работает. Медный пенни стоит больше, чем один цент
Пенни в настоящее время стоит более одного цент, от стоимости расплава меди и может повыситься, представляя возможную будущую прибыль. |