, Когда волатильность опциона получает дробило

Неявная волатильность опциона не является постоянной. Он движется все выше и ниже по разным причинам. В большинстве случаев изменения происходят постепенно. Тем не менее, есть несколько ситуаций, в которых опционы меняют цену в квантовых скачках - удивление трейдеров-новобранцев.

• Когда рынок быстро падает, подразумеваемая волатильность (IV) имеет тенденцию к быстрому росту. Если есть Черный лебедь, или подобное, событие (падение рынка), IV, скорее всего, взорвется выше.

• Когда рынок разрывается выше, особенно после того, как он двигался ниже, все страхи перед медвежьим рынком исчезают, а премия за опцион претерпевает значительное и немедленное снижение.
• Как только новости будут выпущены (т. Е. Объявлены доходы или FDA выдает отчет), IV часто раздавливается. Это тема сегодняшнего поста.

Как обсуждалось , когда новости ожидаются для данного запаса (объявление о доходах, результаты FDA на пробном пробке и т. Д.), Покупатели опциона более агрессивны, чем продавцы, и что спрос на покупку приводит к более высокой подразумеваемой волатильности и, следовательно, более высокая опционная премия .

Давайте рассмотрим один пример, чтобы увидеть, как это работает, и почему так важно, чтобы каждый трейдер обращал внимание на цены опционов. Вы не можете позволить себе торговать, игнорируя стоимость. Изучение того, что урок часто является очень дорогостоящим предложением.

Не предполагайте, что текущая рыночная цена любого опциона или спрэда представляет собой справедливую стоимость для вашего торгового плана .

Рыночная цена представляет собой текущее консенсус по справедливой стоимости для тех, кто участвует в торговле. И для их целей это может быть справедливая цена. Однако цена может быть вне линии, исходя из вашего обоснования для входа в сделку.

1. XZW составляет $ 49 за акцию, и прибыль будет объявлена ​​после закрытия рынка (через 10 минут). Большинство трейдеров, инвесторов и спекулянтов уже сделали свои игры. Но варианты по-прежнему активно торгуются.

2. Рассмотрим варианты, срок действия которых истекает через 30 дней. «Обычная» подразумеваемая волатильность для этих опционов составляет от 30 до 33, но сейчас спрос на покупку высок, а IV закачивается (55).

• Если вы хотите купить эти варианты (цена исполнения 50), рынок составляет 2 доллара. 55 до 2 долларов. 75 (справедливая стоимость составляет 2,2 доллара США, исходя из этой волатильности 55).
• Если вы достаточно бычье, чтобы рассмотреть возможность владения вызовами в 55 долларов, рынок составляет 1 доллар США. 05 до 1 доллара США. 15 (справедливая стоимость составляет 1,11 долл. США).

3. Новости хороши. На следующее утро XZW открывается для торговли (после небольшой задержки из-за дисбаланса заказа) @ $ 53. Это разрыв в уровне 8% и должен стать хорошим результатом для бычьих инвесторов. Неудивительно, что покупателей вариантов больше нет. Фактически, большинство тех, кто покупает опционы вчера, хотят получить свою прибыль сегодня.Из-за стольких продавцов маркет-мейкеры устанавливают свои спрэды bid / ask на основе оценки волатильности 30. Почему оценка измененной волатильности настолько низкая? Поскольку

• больше событий новостей не ожидается до истечения срока действия опций . Другими словами, нет оснований ожидать, что запас будет более изменчивым, чем обычно. Фактически, как только цена на акции найдет свой новый уровень послезаголовки, он может быть гораздо менее изменчивым, чем это. Вчера было известное событие, которое могло бы сдвинуть цену акций. Сегодня это уже не так. Таким образом, варианты потеряли большую часть своей привлекательности. С запасом @ $ 53 и с IV на 30 (29 дней до истечения), рынки опционов:
• Апр 50 звонок: $ 3. 50 до 3 долларов США. 70 (справедливая стоимость составляет $ 3,64)

Апр 55 звонок: $ 0. 90 до 1 доллара США. 10 (справедливая стоимость составляет 1 доллар США.)

В этом примере человек, который купил вариант, который был немного из денег (призыв 50 апреля), получил приличную прибыль (1 доллар США). Но для получения этой прибыли потребовалось увеличение цены акций на 4 доллара США. Если бы я был владельцем этого варианта, я был бы очень разочарован. Варианты покупки, когда IV составляет 55 и продавать, когда ему 30, - это верный способ потерять деньги. Если бы IV снизился только до 50, звонок стоил бы дополнительно $ 1. 00. Но подразумеваемая волатильность была сокрушена до 30, и этот «дополнительный» доллар никогда не был доступен.

• Человек, который купил звонок в 55 апреля, был еще более разочарован, потому что его торговля потеряла деньги. Если бы IV было 50, звонок стоил бы 2 доллара. 14, или больше, чем удвоить его текущее значение.
• Takeaway: Это не игра для начинающих.

Это требует сложности (то есть опыта), чтобы покупать варианты, когда новости ждут. Вы должны быть уверены в своей способности оценить, как

цены опционов будут реагировать на новости. Недостаточно правильно предсказать направление цены акций при торговле опционами. Вы должны понять, как сильно изменится цена опциона. Только тогда вы сможете решить, стоит ли играть. В большинстве случаев эти варианты слишком дороги для покупки. Одна заключительная заметка: трейдер, купивший спрэд при рассылке Apr 50/55, сделал намного лучше.

Торговля: купите один звонок за апрель 50; продайте один звонок за 55 апреля. Дебет $ 1. 70 или менее (вероятно, 10 центов меньше *).

• Результат: Продайте спред за 2 доллара. 50 или более (вероятно, 10 центов больше *).
• Прибыль: от $ 0. 80 и 1 доллар США. 00. * Это возврат инвестиций в размере не менее 47%. Примечание: покупатель обращения 50 апреля получил примерно ту же сумму в долларах, но это возврат только на 33% (0,90 доллара США на инвестиции в размере 2,70 долл. США), поскольку наличные деньги, необходимые для совершения сделки, были выше.
• * Рассматривая

цену и спрашивая цены, невозможно узнать, будет ли ваш лимитный ордер заполнен по лучшей цене, чем ваш заказ. Мое лучшее предположение заключается в том, что мы можем получить эти дополнительные «10 центов», упомянутые выше, но только при вводе лимитного ордера. Помните, что это только оценка. Большая выгода заключается в том, что разумно ограничить потенциал прибыли, владея спредами, а не единичными вариантами, особенно когда может произойти значительное снижение волатильности.