Выживаемость и смещение капитала

Представьте себе, что международный инвестор анализирует вселенную из 20 международных обменных фондов («ETFs»), ориентированных на данный регион мира. Теперь предположим, что пять ETF закрылись в течение года из-за низкой производительности, оставив только 15 ETF, отслеживающих этот регион в мире. Без надлежащих исследований инвестор может оценивать только 15 ETF, если они являются репрезентативными.

Проблема с этим сценарием заключается в том, что анализ инвестора почти наверняка переоценит среднюю производительность 15 ETF во Вселенной.

В конце концов, пять ETF, которые выпадали, вероятно, хуже, чем средняя производительность, а это означает, что они в среднем пострадали бы, если бы их рассматривали наряду с 15 активными ETF во вселенной.

Эта динамика известна как «смещение выживших», и они возникают, когда инвесторы рассматривают оставшихся в живых только в конце периода и исключают те инвестиции или средства, которые больше не существуют.

В этой статье мы рассмотрим, как учитывать пристрастие к выживанию при оценке глобальных акций, что может помочь международным инвесторам избежать дорогостоящих ошибок.

Оценка глобальных активов

Уклонение от выживания - это легкая ошибка при оценке эффективности глобального акционерного капитала. Путем игнорирования компаний, которые обанкротились в течение года, легко раздуть репутацию остальных компаний. Международные инвесторы, анализирующие отдельные иностранные акции, могут захотеть уделять особенно пристальное внимание проблемам смещения в случае выживания, поскольку это легко сделать.

Например, международный инвестор, заинтересованный в нефтегазовом секторе Аргентины, может отображать американские депозитарные расписки («АДР»), действующие в космосе. Они могут обнаружить, что акции, перечисленные на экране, оценивались на 20% за последний год. Если несколько других компаний оказались банкротами за тот же период - и не появлялись на счетчике - темпы роста 20% завышены.

Международные инвесторы могут избежать этих проблем, просмотрев публичные записи, чтобы выявить компании, которые обанкротились. В некоторых случаях эти компании можно легко найти через источники новостей или аналитические отчеты, охватывающие отрасль. В других случаях инвесторам, возможно, придется искать заявления о банкротстве, уведомления о делистинге или другие публичные записи, чтобы найти истинные цифры.

Обнаружение ETF и фондов

Международные инвесторы должны знать об уклонении от выживания при анализе ETF и других фондов. Хотя сами эти средства, вероятно, учитывают эти проблемы при расчете их собственной эффективности, международные инвесторы, просматривающие различные фонды, ориентированные на определенную страну или сектор, включают те же риски, что и в предыдущем разделе, при анализе отдельных акций.

Например, международный инвестор может рассчитывать на инвестиции в российские акции и на экран для международных ETF с раскрытием. Инвестор может обнаружить, что эти акции дали 5% -ную прибыль за последний год, но неспособность взглянуть на какие-либо ETF, которые закрылись в течение года, может завысить эти прибыли.

Эти проблемы можно избежать, исследуя средства, которые могут быть закрыты. Проблема в том, что определить эти средства из публичных источников сложно.

Опять же, новостные сообщения или аналитические отчеты часто служат наилучшей отправной точкой для такой информации, но они могут быть неполными или обновленными.

Избежание смещения с помощью ETF

Международные ETF предоставляют отличные возможности для международных инвесторов избежать проблем, связанных с уклонениями от насилия. Фонды, использующие полную стратегию репликации, покупают все акции в индексе, в отличие от использования деривативов для получения прибыли, что означает, что они покупают и продают акции для отслеживания индекса как можно ближе к длительным периодам времени.

Рассматривая запасы этих ETF в различные моменты времени, международные инвесторы могут создавать базу данных, которая содержит исторические индексные составы определенной страны, региона или другого международного фонда ETF. База данных эффективно обеспечивает независимую от выжидания меру производительности этой страны, которая может облегчить анализ ДОПОГ и иностранного запаса.

Фондовые холдинги можно легко найти на большинстве веб-сайтов или проспектов фондов, которые обычно содержат загружаемую электронную таблицу Excel за определенный период. Если эти источники недоступны, ETF должны сообщать о своих запасах на регулярной основе в SEC в подачах N-Q, которые можно найти в SEC. гов.

Ключевые точки выноса

• Пристрастие к выживанию возникает, когда международные инвесторы не учитывают активы, которые больше не существуют при расчете производительности с течением времени.
• Скрининг для международных акций или ETFs приводит к смещению выживания, устраняя те активы, которые больше не существуют из рассмотрения.
• Международные инвесторы могут избегать уклонения от выживания с использованием международных ETF или искать ETF или другие активы, которые были закрыты.