Как оценить розничный запас: Часть 2 (PEG, балансовая стоимость)

В первой части этой серии из двух частей мы рассмотрели отношение P / E; широко используемый инструмент оценки, который несколько ограничен, когда речь идет о розничных акциях. Во второй части мы рассмотрим другие инструменты оценки, которые должны знать инвесторы, и обсуждать, насколько они полезны для оценки розничных акций.

Факторинг роста

В то время как коэффициент P / E полезен, он говорит только о том, насколько дешевый запас относительно доходов за прошлый год.

В розничной торговле, которая подвержена меняющимся прихотям потребителей, результаты прошлого года могут не сказать нам многого. Одним из очевидных решений этой проблемы является фактор роста в уравнение.

Самый простой способ сделать это - через «Forward P / E», который представляет собой P / E, который использует прогнозируемые доходы в течение следующих 12 месяцев (а не чистый доход за предыдущий год). Большинство инвестиционных сайтов перечислит Forward P / E на странице титров акций; он рассчитывается путем деления цены акций на прогнозируемый EPS.

Еще один популярный инструмент оценки, который влияет на рост, - это соотношение цены и прибыли или коэффициента ПЭГ. PEG, популярный легендарным инвестором Peter Lynch, определяет ожидаемый темп роста акций. Как правило, он рассчитывается путем деления коэффициента P / E запаса на его прогнозируемые темпы роста в течение следующего года (хотя иногда используется пятилетний прогноз).

С PEG высокий запас P / E может быть дешевле, чем низкий.

Если у акции есть P / E 20, с темпом роста 20%, этот запас будет иметь ПЭГ 1. Еще одна торговля акциями на P / E 10, с 5 %, будет иметь ПЭГ 2. Поэтому запас с более низким P / E (10) будет дороже.

В то время как PEG и Forward P / E влияют на рост, они также проблематичны.

Оба полагаются на аналитические оценки прибыли и будущих темпов роста, которые часто неточны и полны предубеждений, основанных на прошлой работе. Поэтому используйте их как руководство, а не отказоустойчивость, и считайте, что прогнозы роста - свободный диапазон, а не гарантия.

Отношение P / S

Одним из последних инструментов базовой оценки является соотношение цены и продаж или отношение P / S. P / S, как и P / E, не учитывает рост, но он по-прежнему является ценным инструментом для розничных акций. Коэффициент P / S измеряет стоимость акций по его доходной выручке, а не прибыль. Чтобы получить компании P / S, разделите свою цену акций на свои продажи за период в течение двенадцати месяцев (TTM). Как и большинство инструментов оценки, чем меньше число, тем лучше.

Сторонники P / S, как и тот факт, что он исключает прибыль, которая может колебаться из-за одноразовых сборов и легче манипулировать, чем продажи. Соотношение P / S также может быть более полезным в розничной торговле, чем в других секторах, особенно для розничных запасов.

Например, взгляните на Amazon. ком. Интернет-магазин целенаправленно пожертвовал своими доходами в последние годы, сократив свои цены, вкладывая значительные средства в свой бизнес, чтобы украсть долю на рынке у широкого круга конкурентов.

Amazon по-прежнему находится в режиме роста, поэтому он оценивает долю рынка по доходам. Учитывая этот факт, Amazon выглядел намного дороже своим P / E, чем его P / S.

Что не хватает?

Один популярный инструмент оценки, который был опущен из этой серии, является балансовой стоимостью. Книжная ценность, известная Беном Грэмом, отцом инвестирования в ценности, является стоимостью активов предприятий. Популярное соотношение цены и предложения делит цену акции на ее балансовую стоимость. Как и P / E, PEG и P / S, чем меньше число, тем лучше.

Но балансовая стоимость и отношение P / B имеют ограниченное применение, когда речь идет о розничных запасах по ряду причин.

Не все розничные торговцы несут материальные активы, такие как краны и недвижимость. Хотя эти «активы» могут оказаться более ценными, чем неосязаемые активы на балансе, они часто являются огромным бременем. Netflix, например, смог вывести Blockbuster из бизнеса, потому что у него не было накладных расходов на «активы» магазина Blockbuster. Магазины, как оказалось, были обязательством, замаскированным под активы. До ближайшего конца блокбастер выглядел гораздо более привлекательным на основе балансовой стоимости, чем Netflix.
Некоторые розничные предприятия, такие как Nike, несут свою ценность в своем бренде. Мощный бренд не измеряется в материальной балансовой стоимости, и его сложно оценить в целом, но бренд Nike намного ценнее любого из его материальных активов.

Имея это в виду, вы можете отказаться от балансовой стоимости при анализе розничных акций. Другие инструменты, которые мы обсуждали, представляют собой фрагменты сложной оценочной головоломки; ни один из них не является полностью точным, и вы можете использовать все их или более сложные инструменты в своем анализе. Оценка, как и все инвестиции, - это равное искусство и наука. Основы будут указывать на вас в правильном направлении, но в конечном итоге вам придется сделать ставку на то, что (или нет) справедливая цена за акцию.