Кредитование с ценными бумагами для начинающих

Продвинутые инвесторы, а также богатые инвесторы, владельцы бизнеса и другие успешные и богатые люди часто знают об альтернативе маржевой задолженности, известной как кредитование с ценными бумагами или, в некоторых случаях, заложенное кредитная линия актива. Преимущества кредитования, обеспеченного ценными бумагами, многочисленны: он может предложить заемщику существенно более низкие процентные ставки, снизить риск по сравнению с традиционным маржинальным кредитом (хотя он все еще содержит гораздо больший риск, чем другие формы кредитования), большей гибкостью в погашении и «периодах лечения» «Удовлетворить требования о дополнительном залоге и даже превосходную налоговую оптимальность при разумном использовании.

Ли через частный банк или другое финансовое учреждение кредиты и кредитные линии, обеспеченные ценными бумагами, могут быть особенно полезны для тех, кто время от времени участвует в крупных покупках, таких как покупка недвижимости или приобретение частных операционных компаний; другой инструмент в пресловутом наборе инструментов, который позволяет собирать чистую стоимость, если и когда используется с осторожностью и дисциплиной.

Даже если вы в настоящее время не имеете права на получение кредитного соглашения с ценными бумагами, может быть полезно знать, что эти механизмы существуют, поскольку они являются одной из тех вещей, которые обычно известны только лицам с более высокой стоимостью и семьи, привыкшие работать с банкирами, финансовыми консультантами или другими специалистами в сфере частного банковского или коммерческого кредитования. Таким образом, когда и когда вы когда-нибудь окажетесь в положении, когда можете подумать об этом, у вас появится представление о некоторых факторах, которые вы, возможно, захотите рассмотреть.

Что такое кредит с ценными бумагами и как он работает?

Кредит, обеспеченный ценными бумагами или кредитная линия по заложенным активам, является долгом, обеспеченным портфелем приемлемых ценных бумаг, таких как акции и облигации. Заемщик депонирует ценные бумаги на счет, на котором кредитор имеет право удержания, а кредитор часто предоставляет что-то вроде от 30% до 95% рыночной стоимости ценных бумаг в кредит в зависимости от конкретных базовых активов в портфеле и уровня диверсификация, присущая портфелю.

Например, вы сможете значительно увеличить задолженность по портфелю нот Казначейства США, чем портфель, в котором доминирует единая концентрированная позиция акций.

Всякий раз, когда заемщик, названный в кредитном соглашении с ценными бумагами, хочет получить доступ к деньгам, он или она просто пишет чек против кредитной линии или подает инструкцию на проводку наличных денег на банковский счет. По мере изменения стоимости основного обеспечения кредитная способность счета колеблется, что может потребовать внесения дополнительного обеспечения либо в виде наличных средств, либо путем внесения других акций и облигаций, ранее удерживаемых за пределами обеспеченного счета, погашения некоторых или весь непогашенный остаток, или, если он не будет выполнен в течение определенного периода времени, называемого «периодом лечения», кредитор будет ликвидировать ценные бумаги, которые выступают в качестве обеспечения путем их продажи.

Заемщиками, имеющими право на получение кредита, могут быть физические лица, совместные инвесторы и отменяемые доверительные фонды, в которых доверительный управляющий, доверенное лицо и получатель идентичны. В зависимости от финансового учреждения кредиты могут варьироваться от 100 000 до 20 000 000 долларов США или более; для сверхбогатых, значительно больше. Эти ссуды имеют сроки, рассчитанные на заемщика с короткими и промежуточными сроками, например пять лет, являющимися общими.

Кроме того, если у вас есть непогашенный остаток и кредитор решает прекратить кредит, обеспеченный ценными бумагами, для заемщика не является чем-то необычным, например, 60 дней, для погашения всей суммы; роскошь, не предлагаемая тем, кто использует маржу долга.

Процентная ставка по кредиту, обеспеченному ценными бумагами, или кредитная линия по заложенным активам часто основывается на некотором росте по ставке Лондонского межбанковского предложения (LIBOR). Этот спред варьируется, но, как правило, чем больше ваша кредитная способность, тем ниже ваша ставка; е. г. , на данный момент я пишу это в августе 2016 года, один крупный частный банк предлагает ставки чуть выше 2%, в то время как значительно меньшие кредиты от других учреждений составляют от 6% до 8%. В некоторых случаях может быть возможно снизить процентную ставку по кредиту, обеспеченному ценными бумагами, как в абсолютном выражении, так и с точки зрения стоимости после уплаты налогов, разрешив кредитору бросить то, что известно как «изобилие осторожного» залога на недвижимость или недвижимость.

В равной степени привлекательный для некоторых заемщиков, в зависимости от конкретного механизма кредитования, кредит, обеспеченный ценными бумагами, может потребовать выплаты только по процентам. Заемщик может иметь эти платежи только по процентам, автоматически списываемые с банковского счета, что приводит к гораздо меньшей нагрузке на денежный поток, в то время как времена хороши, чем требуется традиционный амортизационный кредит.

Это особенно привлекательно по сравнению с маржинальными кредитами. На момент написания этой статьи кредит на поддержку ценных бумаг для клиента, который имел 5 000 000 долларов США, вложенные в одну крупную американскую финансовую организацию, был равен базовой ставке банка минус 2,5, а маржинальный кредит был базовой ставкой. Экономия по процентам не является незначительной. Если быть конкретным, с базовой ставкой 5,75%, стоимость кредита по кредиту составляет 3. 25% годовых; невероятно недорогой курс, который почти непревзойден по сравнению с альтернативными источниками финансирования.

Как кредитор, обеспеченный ценными бумагами, отличается от кредитного кредита?

Когда клиент брокер-дилера открывает брокерский счет по марже, он или она дает брокеру-дилеру залоговое удержание ценных бумаг на счете. Брокер-дилер затем предоставляет деньги клиенту, часто заимствуя его у другого учреждения и взимая надбавку, с процентной ставкой маржи, определяемой общей суммой задолженности по марже в любой момент времени. Согласно действующим правилам Федеральной резервной системы, регулирующим брокерские операции с маркой, брокер-дилер может предоставить до 50% стоимости холдинга. Например, если вы депонировали на счет 3 000 000 долларов, вы могли бы занять у него 1 500 000 долларов, написав чеки с брокерского счета и сняв эти средства или, в качестве альтернативы, вы могли бы купить еще 3 000 000 долларов стоимость ценных бумаг в кредит, взяв активы на ваш счет до 6 000 000 долларов США со смещением $ 3 000 000 в долг против него в надежде на использование ваших доходов.Напротив, так называемый денежный счет не позволяет вам этого, но вам также не нужно беспокоиться о таких вещах, как риск повторной ипотеки.

Помимо обычно, но не всегда, предлагая менее привлекательные ставки кредитования, маржинальные кредиты могут быть немного более опасными, поскольку брокерские дилеры не предоставляют клиентам гарантированные периоды лечения, когда клиенту предоставляется маржинальный вызов. То есть, брокер-дилер не имеет , чтобы предоставить вам время для внесения дополнительного залога на счет, но вместо этого может ликвидировать ценные бумаги для защиты, даже если это означает, что вы получаете значительные налоги на прирост капитала для вас если бы вы были готовы направить деньги на счет, чтобы избежать такого результата. С кредитом, обеспеченным ценными бумагами, это может быть менее опасным, поскольку, в зависимости от ковенантов, найденных в векселе, у вас может быть определенное количество дней или недель, чтобы получить излишнее залоговое обеспечение, которое вы можете устранить, чтобы избежать ликвидации ваших акций, облигаций и других холдингов или, в качестве альтернативы, погасить остаток непогашенного займа.

Обычно маржинальные кредиты предназначены для краткосрочных потребностей или как способ увеличить доходность путем покупки большего количества ценных бумаг, чем в противном случае разрешено вашей собственностью. Напротив, кредиты, обеспеченные ценными бумагами, должны быть гибким источником финансирования для богатых и высокооцененных инвесторов; финансовый инструмент в финансовой панели инструментов, которая облегчает жизнь. Например, представьте себе, что богатый девелопер недвижимости сидит в личном портфеле с фиксированным доходом в размере 10 000 000 долларов США в казначейских облигациях и муниципальных облигациях без налогов. Однажды он получает возможность купить небольшое офисное здание с большой скоростью. Он хочет быстро закрыть сделку, чтобы избежать конкурирования с другими потенциальными покупателями. Он мог бы использовать свой портфель облигаций для создания кредитного займа по требованию, связанного по требованию, проводя все 3 000 000 долларов США на депозитный счет и предлагая закрыть его через несколько дней, после чего он планирует получить традиционную коммерческую ипотеку и погашение кредита, обеспеченного ценными бумагами. В зависимости от частного банка, разработчик может даже позвонить в банкир и провести рефинансирование на внутреннем рынке, экономя время и силы.

Кредиты, обеспеченные ценными бумагами, могут быть чрезвычайно опасны в неправильных руках

Несмотря на все их преимущества, кредиты, обеспеченные ценными бумагами, могут быть чрезвычайно опасны, когда их не управляют с осторожностью и осторожностью. Это связано с тем, что инвесторы часто забывают или, что еще хуже, отказываются верить, что такие события, как 1929-1933, 1973-1974 и 2007-2009 гг., Могут происходить без предупреждения; что, каким-то образом, катастрофы, которые постигли рынки капитала в прошлом, - это не что иное, как отдаленная память, вызванная силами, из которых мы теперь невосприимчивы. Такое мышление может привести к банкротству и гибели. Даже совершенно прекрасные предприятия с фантастическими основными экономическими двигателями, которые делают прекрасные долгосрочные холдинги, могут, имеют и будут в будущем терять 50% или более рыночных котировок. Это неизбежная часть свободного рыночного капитализма из-за характера аукциона на рынках ценных бумаг.По моему личному мнению, я думаю, что эмпирические данные ясно показывают, что вы в значительной степени не можете этого избежать, и вы дурак даже для того, чтобы пытаться.

Иными словами, когда рынки акций и рынков с фиксированным доходом войдут в свободное падение, что произойдет в какой-то момент в будущем, цитированная рыночная оценка множества активов может рухнуть до уровней, которые ранее считались немыслимыми. Если заемщик не имеет много избыточной ликвидности за пределами ценных бумаг, которые поддерживают кредит, или ценные бумаги, поддерживающие кредит, состоят почти полностью из таких вещей, как краткосрочные казначейские векселя США, это может привести к вызовам залога с последующей принудительной ликвидацией на крайне непривлекательные цены. То есть заемщик имеет возможность купить и удержать его у него. Он не может ждать восстановления, даже если он терпелив и эмоционально способен на это. Вы никогда не захотите оказаться в этом положении.

Еще одна опасность для кредитов, обеспеченных ценными бумагами, заключается в том, что кредитор может решить, что он больше не чувствует себя комфортно с конкретной ценной бумагой, которая служит обеспечением. Например, представьте, что ваша семья имеет большой запас акций в том, что раньше было уважаемой компанией, Истменом Кодаком. Поскольку цифровые камеры сократили прибыль того, что когда-то было главным гигантом фотографии в мире, банк, заметив финансовые коэффициенты, такие как коэффициент покрытия дивидендов, коэффициент покрытия процентов и другие показатели финансовой устойчивости, мог решить, что он больше не принимают Истмена Кодака в качестве залога. Вам пришлось бы либо продать ваши акции Eastman Kodak, либо вложить деньги в то, что было приемлемо для кредитора, или вам нужно было бы внести дополнительный капитал на защищенный счет, на котором было залоговое обеспечение, чтобы избежать сокращения кредитной линии или отменен. Для действительно высокооцененных лиц, занимающихся сложными частными банками, альтернатива, которая могла бы быть приемлемой, заключалась бы в приобретении опционов на покупку либо на соответствующем акте, либо на широком рыночном индексе, который служил бы формой страхования от специфических для безопасности или падение фондового рынка.

В заключительной заметке кредиты, обеспеченные ценными бумагами, также имеют одно конкретное ограничение, которое важно: заемщик не может использовать деньги для погашения маржинальной задолженности или для инвестирования в ценные бумаги.

Баланс не предоставляет налоговые, инвестиционные или финансовые услуги и рекомендации. Информация представляется без учета инвестиционных целей, терпимости к риску или финансовых обстоятельств любого конкретного инвестора и может оказаться непригодной для всех инвесторов. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование включает риск, включая возможную потерю принципала.