Измерение международных возвратов капитала с коэффициентом CAPE

Инвестирование на приграничные и развивающиеся рынки зачастую намного более рискованно, чем инвестиции на внутренних рынках для инвесторов, основанных на США, с такими факторами, как политический риск и валютный риск, влияющий на оценки акций. Чтобы оправдать эти дополнительные риски, инвесторы должны обеспечить достаточно высокий уровень ожидаемых прибылей, обусловленный быстрорастущими экономиками, благоприятными демографическими тенденциями и другими факторами, относительно Соединенных Штатов.

Плохая новость заключается в том, что ожидаемые результаты одинаково сложно спроецировать во многих случаях, учитывая большое количество влияющих факторов. Например, многие пограничные и развивающиеся рынки зависят от экспорта, чтобы стимулировать экономический рост, а это означает, что их валовой внутренний продукт («ВВП») во многом зависит от внешних потребительских расходов. Правительства и компании не имеют достаточного контроля над этими факторами.

В этой статье мы рассмотрим, как измерять ожидаемую доходность, используя циклически скорректированное соотношение цены и прибыли - или отношение CAPE - которое измеряет долгосрочный потенциал.

Вычисление коэффициента CAPE

Циклически скорректированный коэффициент доходности цены - или коэффициент CAPE - рассчитывается путем деления текущей цены широкого индекса фондового рынка на средние показатели, скорректированные с учетом инфляции, за последние 10 лет. Часто, умножитель инфляции применяется к доходам каждого года на акцию до деления общей суммы на 10 (чтобы получить среднее значение) для упрощения процесса - поскольку коэффициенты инфляции широко доступны для справки.

Коэффициент CAPE требует не менее 10 лет исторических данных, что может быть затруднено во многих странах. Среди развитых стран У. С., У. К., Канада и Япония были самыми длинными рекордами, в то время как Австрия и Ирландия были самыми короткими. Развивающиеся рынки, такие как Малайзия, Южная Корея и Таиланд, также имеют долгую историю, в то время как Китай и Колумбия только регистрировали необходимые данные с 2005 года.

Использование коэффициента CAPE

Отношение SAP PAP CAPE менее 10 10-летняя доходность более 16%, в то время как соотношение более 25 привело к доходам менее 4%, согласно нескольким исследованиям американского рынка. Фактически, эффект настолько силен, что было создано несколько биржевых фондов («ETFs»), чтобы извлечь выгоду из изменений в соотношении CAPE в целом и между отраслевыми подмножествами. Например, Оссиам запустил в ETF, ориентированный на концепцию с использованием вращения сектора.

Тот же показатель может быть применен к пограничным и развивающимся фондовым индексам для определения их оценки относительно исторических норм. В общем, отношение CAPE от 10 до 15 считается идеальным, а отношение более 20 может указывать на то, что рынок переоценен и может быть вызван коррекцией.Однако стоит отметить, что разные рынки имеют разные абсолютные показатели, поэтому инвесторы также должны взглянуть на более крупные графические диаграммы.

Исследование возможностей CAPE

Международные инвесторы могут быстро найти коэффициенты CAPE для разных стран по всему миру, используя бесплатные инструменты, такие как коэффициенты оценки Star Capital на мировом рынке ценных бумаг. По состоянию на 1 кв. 2015 года самыми дешевыми странами мира были Италия в 12. 9, Испания - 13. 5 и Норвегия - 13. 7, а также развитая Европа и развивающиеся рынки в 16. 5.

инструментов, таких как CAPERatio. com, что может помочь рассчитать метрику для отдельных акций на рынке.

При использовании коэффициента CAPE инвесторы должны искать подтверждения с помощью ряда других показателей, а не полагаться исключительно на него. Многие инвесторы предпочитают использовать коэффициент CAPE для показа в странах или отраслях, торгующихся по дисконтированной оценке, а затем искать привлекательные индивидуальные возможности в этих странах, используя Американские депозитарные расписки («АДР») или напрямую покупая иностранные акции.

Ключевые точки выноса

• Инвесторы на пограничных и развивающихся рынках сталкиваются с гораздо более высокими рисками, чем внутренние рынки, учитывая факторы политического и валютного риска.
• Коэффициент CAPE может помочь гарантировать, что потенциальная долгосрочная доходность будет достаточной для компенсации этих более высоких рисков.
• Инвесторы должны использовать отношение CAPE в сочетании с другими формами анализа, а не полагаться исключительно на него.