Как будут влиять планы реструктуризации на облигации Пуэрто-Рико

Годовой долговой кризис в Пуэрто-Рико вышел на новый уровень 30 июня, когда президент Барак Обама подписал законодательство, которое реструктурировало долг в размере 70 миллиардов долларов и установило федеральный надзорный совет, чтобы взять на себя ответственность за свои финансы. 1 июля правительство дефолтовало почти половину долга в размере 2 млрд. Долл. США, которые он должен держателям облигаций, которые, предположительно, поддерживались неограниченным органом по налогообложению с большим приоритетом, чем многие основные государственные услуги.

В этой статье мы рассмотрим последствия программы дефолта и реструктуризации, когда речь идет о рынке муниципальных облигаций острова.

Подробнее о сделке по реструктуризации

Президент Обама подписал закон о создании совета по финансовому надзору, который будет создан до 15 сентября 2016 года. В соответствии с условиями сделки совет внимательно рассмотрит хронический бюджет Пуэрто-Рико дефицит и определить, сколько долгов потребуется перестроить, чтобы вернуть экономику на устойчивый путь роста. Ожидается, что этот процесс займет не менее шести-девяти месяцев с окончательным решением, которое должно произойти в следующем году.

Хорошей новостью для пуэрториканцев является то, что решение губернатора Гарсиа Падиллы о дефолте по долгам избавило их от увольнений с правительства и сокращений системы здравоохранения, что могло привести к гуманитарному кризису. Хотя инфраструктурные работы в значительной степени прекратились, эти процессы могут возобновиться снова, когда есть большая уверенность в сделке по реструктуризации и пути роста вперед, особенно если инвесторы вернутся на рынок.

Влияние на облигации Пуэрто-Рико

Влияние на рынок муниципальных облигаций Пуэрто-Рико зависит от множества различных факторов, включая страховые полисы и будущие решения правительства.

По данным WSJ, три основных страховщика облигаций, действующих в Пуэрто-Рико, как ожидается, покрывают убытки в размере 358 миллионов долларов США, связанные с дефолтом 1 июля.

Инвесторы, держащие эти страховые облигации, вряд ли будут испытывать какие-либо убытки, а цены продолжают торговаться около 100 центов за доллар. Остальные держатели облигаций испытывали пропущенную задолженность по обслуживанию долга, но они кажутся уверенными в каком-то разрешении, так как они торгуются на уровне 67. 5 центов на доллар.

Новое законодательство федерального правительства запрещает держателям незастрахованных облигаций подавать иск в Содружество до 15 февраля или через шесть месяцев после формирования правления. Если правление решит, что ему требуется больше времени, мораторий может быть продлен на неопределенный срок, а это означает, что незастрахованные держатели облигаций в настоящий момент мало прибегают. Тем не менее, многие считают уверенность в разрешении, судя по рыночной цене облигаций.

Влияние на другие рынки

По умолчанию дефолт по облигациям с обязательным обязательством в Пуэрто-Рико вряд ли повлияет на более крупный рынок муниципальных облигаций, который воспользовался сочетанием низких процентных ставок и безопасного полета среди инвесторов. Большинство инвесторов рассматривают бюджетные вопросы содружества как очень изолированные, а здоровье большинства штатов США на материке намного лучше. Об этом свидетельствуют почти рекордно низкие доходности облигаций для многих вопросов муни в середине 2016 года.

Однако дефолт может повлиять на некоторые финансовые учреждения и взаимные фонды, действующие в муниципальном пространстве облигаций. Oppenheimer Funds Inc. имеет почти 7 млрд. Долл. США в стоимостном выражении по облигациям Пуэрто-Рико, причем большинство этих облигаций не застрахованы. То же самое справедливо и для Франклина Темплтона, который составляет примерно 2 доллара. 7 миллионов в основном незастрахованных облигациях. Хотя эти учреждения достаточно велики, чтобы поглощать эти потери, они могут быть проблемой для взаимных фондов.

Международные инвесторы должны проверить наличие облигаций Пуэрто-Рико в любых муниципальных биржевых фондах (ETF), чтобы получить представление о том, чего ожидать. При этом важно определить, какая часть страховки подвержена застрахованию, поскольку страховые облигации вряд ли испытают значительные убытки в случае дефолта.

Нижняя линия

По умолчанию дефолт Пуэрто-Рико почти на половину двух миллиардов долларов, которые он должен, не должен был стать неожиданностью для инвесторов после года борьбы с дефолтами.

С фискальным контрольным советом на месте, федеральное правительство будет работать над решением хронического дефицита бюджета острова и реструктурировать задолженность таким образом, чтобы это было справедливо для обеих сторон. До тех пор застрахованные держатели облигаций, вероятно, будут видеть полную оплату, в то время как незастрахованные облигации, вероятно, будут играть в ожидающую игру.