Деньги на вертолете: последняя надежда на борьбу с дефляцией?

Американский экономист Милтон Фридман однажды подумал, что центральные банки могут всегда побеждать дефляцию, печатая доллары и отбрасывая их с вертолетов. С отрицательными процентными ставками в Европе и Японии в 2015 и 2016 годах многие центральные банки и правительства начинают серьезно рассматривать немыслимые прямые денежные переводы граждан. Это может быть крайним средством для правительств, чтобы преодолеть растущий риск дефляции.

Термин деньги на вертолет был назван для представления стратегий, в которых центральные банки и / или правительства передают наличные деньги непосредственно гражданам, а не пытаются косвенно влиять на кредитование и заимствование с помощью обычных инструментов, таких как проценты ставки. По мнению растущего числа экономистов, идея не такая сумасшедшая, как этот термин заставляет это звучать. Фактически, это может быть единственный надежный способ стимулировать спрос, когда обычная денежно-кредитная политика не имеет никакого эффекта.

Будут ли работать вертолетные деньги?

Немногие экономисты утверждают, что деньги на вертолете не будут эффективны в стимулировании спроса и инфляции. В то время как центральные банки ясно дали понять, что количественное ослабление является временной программой, деньги на вертолете будут постоянно увеличивать денежную базу, поскольку нет возврата выкупа облигаций. Эта разница может сделать деньги вертолетов намного эффективнее, чем количественное ослабление при стимулировании спроса и инфляции.

Предположим, что банк предлагает одолжить любому проценту в размере 10 000 долларов США - или, точнее, обвинять их в том, что они не заимствуют деньги. Многие люди могут принять решение взять деньги, но они могут не решаться тратить их, зная, что им в конечном итоге придется отплатить. Теперь предположим, что банк дает им $ 10 000 бесплатно и ясно.

Многие могут предположить, что цены будут расти, так как каждый будет тратить деньги и поэтому решил купить что-то сейчас, а не ждать.

Существует две потенциальные риски для стратегии:

• Рациональные потребители могут просто выбрать, чтобы сохранить непредвиденные расходы, а не тратить их, что может привести к поражению цели стратегии. В этом случае можно утверждать, что потребители будут чувствовать себя более богатыми и тратят больше на долгосрочную перспективу.
• Существует риск морального риска, при котором потребители будут ожидать больше денег в будущем. В ближайшей перспективе риск состоит в том, что они могут удерживать расходы на будущие пособия. В долгосрочной перспективе он может обесценить и поколебать доверие к валюте.

Конечная проблема заключается в том, что стратегии в отношении денег на вертолетах потребуют сотрудничества между центральными банками и правительствами, поскольку это сочетание фискальной и денежно-кредитной политики. Многие центральные банки не имеют полномочий самостоятельно осуществлять программы денежных переводов.Правительственные законодатели должны признать эту стратегию и договориться с центральными банками, что во многих случаях может быть политически сложным.

Как это работает на практике?

Существует множество различных способов реализации программ для вертолетных денег, но самые последние предложения касаются как правительства, так и центрального банка, работающих вместе.

Бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке однажды предложил налоговую скидку, финансируемую за счет покупки центральным банком государственного долга. Приняв такой подход, люди будут возмещены весь свой подоходный налог, и правительство закрыло бы бюджетный разрыв, продавая долг Федеральному резервному банку за недавно выпущенные денежные средства. Затем центральный банк возвратит процентный доход правительству и удерживает облигации на неограниченный срок.

Существует много разных версий этой стратегии, но все они имеют один и тот же конечный результат с очень небольшой разницей. Например, правительство может выпускать специальную облигацию, которая является нулевым процентом и не подлежат погашению в центральном банке, вместо того, чтобы вернуть банку какую-либо прибыль. Или, налоговая скидка может быть заменена какой-либо другой программой передачи денежных средств, которая предусматривает платежи от правительства физическим лицам и предприятиям.

Последствия денег на вертолете

Финансовые последствия использования вертолетных денег могут быть аналогичны финансовым последствиям количественного смягчения. В рамках программ QE центральные банки приобретают активы и возвращают проценты, выплачиваемые по государственным облигациям, обратно в Казначейство, поэтому бюджеты такие же, как если бы не требовались государственные облигации. То же самое можно сказать и о вертолетных деньгах, поскольку государственные закупки будут одинаковыми, а налоги будут направлены на финансирование этих покупок.

В то время как финансовые последствия могут быть доброкачественными, социальные последствия могут стать довольно серьезными по своему характеру. Существуют опасения преодолеть барьер между независимыми центральными банками и правительствами, что может подорвать будущую финансовую дисциплину со стороны правительств. Это не может быть серьезной проблемой в развитых странах, имеющих установленный послужной список, но те, у кого нет такого послужного списка, могут подвергаться большему риску потери доверия.

Существует также долгосрочный риск того, что центральные банки не смогут контролировать инфляцию, когда она начнет расти. С денежно-кредитной политикой, способной лучше справляться с инфляцией, чем дефляция, этот риск многими экономистами считается низким, но это произошло в прошлом.

Ключевые точки выноса

• Вертолетные деньги могут быть последним вариантом политики для центральных банков и правительств по борьбе с растущей угрозой дефляции.
• Проще говоря, деньги на вертолете включают в себя центральный банк, создающий постоянные денежные средства и распространяющие его непосредственно на отдельных лиц и / или предприятий.
• Существует много рисков, связанных с этой стратегией, но большинство экономистов согласны с тем, что это будет эффективно стимулировать инфляцию и рост.
• Стратегия, вероятно, будет иметь те же финансовые последствия для количественного смягчения, но социальные последствия могут оказаться намного выше.