Греки: торговля отрицательной гаммой

Опционные трейдеры могут наслаждаться временным спадом (положительная Тета) - но эти позиции приходят с отрицательной гамма - и это означает возможность возникновения значительных потерь. Другие трейдеры предпочитают владеть опционами, а также возможность получения иногда большой прибыли. Однако эти позиции приходят с отрицательной тетой, что означает, что позиция теряет деньги на постоянной основе, если цена актива не движется достаточно, чтобы компенсировать этот спад.

Будь то премиальный продавец или премиальный покупатель, является одним из основных решений для начинающего трейдера.

Лучшее долгосрочное решение - открыть свою индивидуальную зону комфорта. Если вы решите рискнуть иметь отрицательные гамма-позиции, лучшим решением проблемы риска будет владение позициями с ограниченным риском. Другими словами, для каждого проданного опциона покупайте еще один дешевый вариант того же типа (звонок или посылка). Перевод: торговля кредитные спреды вместо продажи голых опций .

Фоновая информация для читателей, которые новичок в концепции с использованием греков для измерения риска:

Позиция с положительной гаммой: предположим, что у вас есть один из не- опцион денежного звонка:

Цена акций: $ 74
Цена за удар $ 80
Дни до истечения срока действия: 35
Волатильность: 27

Теоретическое значение: $ 0. 61 (используется Калькулятор CBOE )

Если запас движется выше, вы ожидаете заработать деньги. Однако, если слишком много времени проходит, опция может потерять значение (из-за отрицательного Theta ), даже когда акции митинги.

Рассмотрим несколько цен на акции - через неделю. Обратите внимание на гамму и насколько она влияет на дельта.

	Цена акции	$ 74	$ 76	$ 78	$ 80
	Дельта	16	26	38	52
	Гамма	4. 4	5. 7	6. 5	5. 9
	Theta	2. 4	3. 3	4. 0	3. 5
	Прибыль	($ 0 .17)	$ 0. 24	$ 0. 86	$ 1. 78

Комментарии к данным:

• Гамма увеличивается по мере того, как запас движется выше - до тех пор, пока опция delta не приблизится к 50. Чтобы понять, почему гамма не продолжает увеличиваться после определенного момента, просто подумайте о опции дельта, если запас составил 200 долларов. По этой цене дельта будет равна 100, а опцион перемещается между пунктами с запасом. Delta не может быть выше 100 и, следовательно, должна быть точка, в которой Delta больше не увеличивается . ПРИМЕЧАНИЕ. Гамма остается положительной, но она становится менее положительной. Если это так, то должна быть точка, в которой Гамма снижается и приближается к нулю.
• Когда запас движется выше, Delta увеличивается (пока не достигает 100). Таким образом, при каждом изменении цены акций на 1 доллар Дельта выше, чем раньше, - и скорость, с которой увеличивается стоимость опциона, увеличивается.
• Когда вы купили эту опцию, Delta была 19 (таблица показывает 16-Delta, потому что эта точка данных берется через неделю). Таким образом, вы можете рассчитывать заработать около $ 38 (2 * $ 19), если акции перейдут на $ 76. В таблице мы видим, что выигрыш составил всего 24 доллара. Это было бы 47 долларов, если бы не прошло времени.
• По мере того, как акции поднимались еще на 2 пункта, опция получила $ 0. 62. Это значительно выше, чем прибыль, полученная в результате предыдущего двухточечного ралли.
• Дополнительное увеличение на 2 пункта до $ 80 дает прибавку в 92 доллара. Опять же, скорость, с которой зарабатываются деньги, ускоряется.

Скорость, с которой опционы на вызовы зарабатывают деньги, увеличивается по мере того, как акция движется выше, потому что Delta увеличивается. Таким образом, роль Гамма в потенциале прибыли / убытка в торговле опционами является большой проблемой. Опция 19-Delta стала опцией 52-Delta, когда цена акций переместилась с 74 до 80 долларов за одну неделю. Благодарю вас, Гамма!

Гамма - греческий второго порядка, потому что он измеряет, как меняется другой грех с ценой акции, а не как изменяется цена опциона.

Обратите внимание, что гамма изменилась с 4. 4 до 6. 5. Таким образом, Гамма не только повысила Delta и прибыль владельца звонка, но и ускорила эту прибыль, когда сама гамма стала больше. (Это результат греческого (скорость) третьего порядка и выходит за рамки этого урока.)

Заключение : Положительная гамма выгодна владельцу опциона и стоимости владения этой Гамой - Theta. Положительная гамма приводит к увеличению полезной дельта (т. Е. Положительной для владельцев звонков, когда акции становятся выше и отрицательны для владельцев ставок, когда цены на акции снижаются). Проще говоря:

Положительная гамма улучшает ситуацию.

Отрицательная гамма

Как вы, должно быть, знаете, если это симпатичная картинка для этого владельца опции, то изображение должно быть одинаково уродливым для человека, который продал эту опцию (без смещения хеджирования). У этого трейдера есть отрицательная гамма.

• Если вы являетесь коротким опционом на один пут и рынок падает, то скорость, с которой теряются деньги, продолжает ускоряться из-за отрицательной гаммы.
• Если вы являетесь коротким вариантом для одного звонка, и рынок растет, то скорость, с которой теряются деньги, продолжает ускоряться из-за отрицательной гаммы.

Отрицательная гамма ухудшает ситуацию.

Почему трейдер решил рискнуть, имея при себе отрицательные гамма-позиции? Для владельца опциона заработать прибыль, базовый запас должен:

• двигаться в правильном направлении (вверх для звонков, вниз для ставит),
• быстро перемещаться, чтобы предотвратить потерю слишком большого количества денег на время распада (Theta ).
• Двигайтесь достаточно далеко, чтобы преодолеть стоимость покупки опциона.

Это много, чтобы спросить. У большинства трейдеров очень трудное время, предсказывая рыночное направление без ограничения по времени. Таким образом, у продавца опциона есть разумный шанс заработать деньги. Это делает его привлекательным.

Предупреждение: если варианты продажи звучат хорошо, будьте очень осторожны.
Рынки иногда подвергаются неожиданным изменениям цен , и продавец опциона может пострадать.
Желательно продать распространение , а не голый вариант.

График в верхней части этой страницы показывает это явление. Единственное различие заключается в том, что график представляет собой позицию с ограниченным риском (короткий один разброс вместо короткого одного голого варианта).

При торговле позициями с отрицательной гаммой используйте диаграмму риска, чтобы сообщить вам, когда вам грозит потерять слишком много денег или когда позиция переместилась за пределы границ зоны комфорта . Греки помогут вам оценить цену, по которой это произойдет - и это звучит сигнал тревоги, позволяющий снизить риск.