Агентство Vs. Неамериканские ипотечные ценные бумаги (MBS)

Ипотечные ценные бумаги (МБС), которые являются группами ипотечных жилищных кредитов, которые продаются банками-эмитентами и затем упаковываются вместе в «пулы» и продаются как единая ценная бумага, можно разделить на две способами: «Агентство» или «неамериканские» ценные бумаги.

Определения Агентства и неагентства MBS

Агентство MBS создано одним из трех квазигосударственных агентств: Национальной ипотечной ассоциацией правительства (известной как GNMA или Ginnie Mae), Федеральной национальной ипотекой (FNMA или Fannie Mae) и Federal Home Loan Mortgage Corp.

(Freddie Mac). Облигации GNMA поддерживаются полной верой и кредитом правительства США и, таким образом, свободны от риска дефолта. В то время как ценные бумаги FNMA и Freddie Mac не имеют такой же поддержки, риск дефолта ничтожен. Ценные бумаги, выпущенные любым из этих организаций, называются «Агентская MBS». «

Частные организации, такие как финансовые учреждения, могут также выпускать ценные бумаги с ипотечным покрытием. В этом случае MBS упоминаются как «неагентные» MBS или «частные метки» ценных бумаг. Эти облигации не гарантируются правительством США или любым финансируемым правительством предприятием, поскольку они часто состоят из пулов заемщиков, которые не могут соответствовать стандартам Агентства. Многие из них были кредитами «Alt-A» и «sub-prime», которые получили известность во время финансового кризиса 2008 года. Это, в сочетании с отсутствием поддержки со стороны правительства, означает, что неагентская MBS содержит элемент s, который получил известность во время финансового кризиса 2008 года.

Это, в сочетании с отсутствием поддержки со стороны правительства, означает, что внеаварийная MBS содержит элемент кредитного риска (то есть возможность дефолта), отсутствующего в Агентской MBS.

Краткая история неагентской MBS

Самый тяжелый выпуск неагентской MBS произошел с 2001 по 2007 год, а затем закончился в 2008 году после жилищного / финансового кризиса.

Согласно статье JP Morgan за 2010 год «Неагентные ипотечные ценные бумаги, управление рисками и рисками», «непогашенный остаток неагентских ипотечных кредитов вырос с примерно 600 млрд. Долл. США в конце 2003 года до 2,2 трлн долл. США на его пик в 2007 году ».

Быстрый рост неагентного рынка MBS широко цитируется как ключевой катализатор кризиса, поскольку эти ценные бумаги предоставили возможность для менее кредитоспособных покупателей жилья получить финансирование. В конечном итоге это привело к увеличению в случае просрочек, в результате чего неагентская MBS упадет в цене в 2008 году. Затем «зараза» распространилась на ценные бумаги более высокого качества, ускорив кризис и вызывая остановку новой эмиссии.

Класс активов очень хорошо себя зарекомендовал в последующем восстановлении, однако, вознаграждение контрабандных менеджеров денег, которые рискуют покупать на очень депрессивном рынке в 2009 году.Денежные менеджеры могут по-прежнему инвестировать в неагентский MBS сегодня, несмотря на отсутствие новой эмиссии, поскольку ценные бумаги, выпущенные до финансового кризиса, продолжают торговать на открытом рынке.

Оставьте анализ профессионалам

За исключением редчайших случаев, неагентские MBS не предназначены для индивидуальных инвесторов. В своей статье «Поиск возможностей на современном неамериканском ипотечном рынке» компания по управлению активами PIMCO излагает различные соображения, связанные с выбором отдельных ценных бумаг в этом сегменте рынка:

• Анализ рынка жилья на национальном и местном уровнях > Анализ публичной политики
• Анализ различных отдельных сегментов или траншей в каждой сделке MBS для определения этих проблем с оптимальным профилем риска / возврата
• Рыночная ликвидность
• Анализ кривой доходности и доходности
• Анализ различных обслуживающих организаций
• Хотя инвесторам не рекомендуется самостоятельно приобретать неагентские MBS, многие активно управляемые фонды облигаций владеют этими ценными бумагами. Во многих случаях средства владели этими облигациями с посткризисного периода, и в этом случае они внесли бы большой вклад в доходность. Несмотря на то, что в неагентском MBS сейчас не так много роста, как и пять лет назад, подумайте о своем присутствии в фонде облигаций, что свидетельствует о том, что менеджер хочет искать возможности в непопулярных сегментах рынка.