Страна По умолчанию и кросс-активы Рыночный риск

Старая поговорка гласит: без риска, без награды. В другой статье я дал обзор темы риска на товарных рынках. В этой части я описал разницу между оцененными и необлагаемыми рисками. Эта статья дала представление от 30 000 футов. Это предложение является продолжением серии, которая анализирует риск на грамотной основе. Двумя рисками, которые имеют решающее значение для торговли на товарных рынках, являются риск дефолта и рыночный риск перекрестных активов.

Страновой риск по умолчанию

Страновой риск по умолчанию - это риск того, что страна не сможет выполнить свои финансовые обязательства. Когда страна по умолчанию совершает транзакцию, она может нанести ущерб исполнению всех других финансовых обязательств или инструментов внутри этой страны, а также других стран, с которыми у нее есть отношения. Страна по умолчанию редка, но это происходит.

Помню, в начале 1990-х годов компания, с которой я работала, физическая торговая торговая компания, заключила соглашение о покупке сельскохозяйственного продукта из страны Западной Африки. Компания перечислила средства в предэкспортную финансовую сделку и, как ожидается, получит в будущем сырье по заранее согласованной цене. Цена товара оценивалась, и правительство решило дефолт по сделке, продавая свою продукцию другому участнику рынка по более высокой цене. Эта сделка, которая развалилась, является примером дефолта страны, поскольку государственная производственная компания была стороной, которая не выполняла контракт.

Еще одна проблема для предприятий или частных лиц, ведущих бизнес со странами, которые усложняют проблему риска дефолта в стране, - это вопрос суверенного иммунитета. Эта концепция заключается в том, что государство или нация не защищены от гражданских исков или уголовного преследования. Во многих товарных контрактах, когда одна сторона финансирует производство товаров для авансовых платежей в будущем, финансирующая сторона часто пытается заставить правительство подписать отказ от суверенного иммунитета.

Однако эти страны только откажутся от этого иммунитета в исключительных обстоятельствах. Помимо отказа от суверенного иммунитета, может быть трудно получить какую-либо страну или правительство для выполнения контракта после того, как дефолт произошел, поскольку политические вопросы имеют тенденцию иметь приоритет перед вопросами торговли.

Рыночный риск Cross Asset

Рыночный риск кросс-активов - это риск того, что влияние изменений в соотношении между ценами, волатильностью, корреляциями, валютными уровнями, процентными ставками или любыми другими переменными выходит за рамки приемлемых пределов. Примером риска перекрестных активов станет существенное движение в межотраслевом распределении. Рассмотрим соотношение серебро-золото. За последние сорок лет средний уровень этих рыночных отношений составляет 55: 1 или 55 унций серебряной стоимости, содержащейся в каждой унции золотой стоимости.Когда соотношение перемещается выше уровня 55: 1, серебро становится дешевым по сравнению с золотом на исторической основе. Когда он движется ниже серебра, становится дорогим. Бывают случаи, когда участник рынка хеджирует воздействие в одном товаре с противоположной позицией в другом связанном продукте. Значительная длинная позиция в золоте, хеджированная с короткой позицией в серебре, станет примером рыночного риска кросс-активов.

Другими примерами могут быть чикагская мягкая красная озимая пшеница по сравнению с жесткой красной озимой пшеницей в Канзас-Сити или скудные свиньи против крупного рогатого скота. Каждый из этих примеров находится в одном и том же секторе сырьевых товаров; поэтому существует некоторая степень исторической корреляции. Золото и серебро - драгоценные металлы. Чикаго и Канзас-Сити пшеница - это зерно и свиньи, а крупный рогатый скот - животные белки. Многие биржи фьючерсов, такие как Чикагская товарная биржа (CME), предлагают более низкие процентные ставки за счет перекрестного маржирования одного связанного товара с другим. Фьючерсные биржи подтверждают, что эти типы транзакций менее волатильны с течением времени, чем прямые длинные или короткие позиции. Однако эти типы спредов часто по-прежнему содержат серьезные риски. Таким образом, кросс-риск на рынке активов является важным фактором для рассмотрения, в частности, для сильно диверсифицированных портфелей.

В серии три экзамена, лицензирования тест для профессионалов в отрасли фьючерсов, тот же вопрос всегда появляется. Истинный ложный вопрос - это утверждение: Спреды менее рискованны, чем прямые или короткие позиции . Ответ всегда ложный, что подчеркивает важность и значимость рыночного риска кросс-активов.

События

В 2016 году во всех классах активов волатильность увеличилась. За первые шесть недель года цены на акции упали на 11,5% только для восстановления и перехода на положительную территорию в последующие месяцы. Многие цены на сырьевые товары поднялись выше, поскольку центральный банк США и другие во всем мире продолжают удерживать процентные ставки на исторически низких уровнях. Отсутствие повышения процентной ставки в США привело к тому, что восходящий импульс доллара прекратил оказывать дополнительную поддержку ценам на сырье. Драгоценные металлы выросли в течение первых семи месяцев года и вошли в бычий рынок, поскольку инвесторы искали безопасность в условиях страха и неопределенности.

В течение 2016 года риск дефолта страны увеличился во многих районах мира. Отрицательные процентные ставки в Европе и Японии были признаком плохих экономических условий. Многие страны-производители нефти по всему миру продолжали страдать от веса низких цен на нефть. В Венесуэле снижение нефтяных доходов было основной причиной гиперинфляции и нехватки продовольствия в стране. В Нигерии стоимость валюты резко упала. Эти события увеличивают потенциал для стран, находящихся под экономическим давлением, к невыполнению обязательств.

Кроме того, рост волатильности рынка привел к увеличению рыночных рисков кросс-активов во всех активах. Рост цен на драгоценные металлы произошел во всех валютах, что свидетельствует о снижении бумажных денег в стоимости, что создает еще одну форму риска перекрестных активов.