CBOE BuyWrite Indexes

BXM

В апреле 2002 года Чикагская биржа опционов (CBOE) начала публиковать данные для BXM, индекса BuyWrite. (Это официальное правописание, без дефиса).

BXM - это эталонный индекс, который измеряет доходность портфеля гипотетического : акции Long Standard & Poor's 500 и короткие индексы S & P 500 (SPX) против портфеля.

ПРИМЕЧАНИЕ : приведена следующая методология, иллюстрирующая работу BXM. Пожалуйста, не копируйте эту инвестиционную методологию.

По сути, BXM является бессрочным покрытием по индексу S & P 500, используя опционы по-деньги.

Данные BXM доступны (через скачивание) с 1 июня 1988 года, а инвестиции основаны на следующей стратегии:

1. Купить и сохранить право собственности на портфель акций, который точно соответствует индексу S & P 500.
2. Введите новые параметры вызова, срок действия: 3-я пятница следующий месяц.

• Это не еженедельные варианты. Они всегда истекают на третьей пятнице и рассчитаны на основе наличных денег, исходя из индивидуальной цены открытия каждого акта в индексе S & P 500.
• Новые опции НЕ продаются на открытии рынка, поэтому каждый месяц, когда портфель не хеджируется (это не совсем постоянная покупка-покупка), происходит короткое время.

3. Цена исполнения всегда находится выше текущего уровня индекса (первый вариант опциона «вне игры»). Другими словами, он находится вне денег на $ 0. 01 до 4 долларов США. 99.

4. Вызов удерживается по истечении срока действия и определяется денежными средствами (то есть, акции не меняются). Регулировка положения не допускается.

5. Каждый месяц на основе идентичной стратегии создается новый вариант одномесячного звонка.

6. Дивиденды и собранные премии реинвестируются в портфель акций

Напоминание, что это теоретический портфель. Нецелесообразно владеть этим портфелем и копировать методологию)

Является ли BXM привлекательным как инвестиции?

Это должно быть - для большинства инвесторов. Когда производительность BXM сравнивается с SPTR, индекс стандартного возврата Standard & Poor's (SPTR включает периодическое реинвестирование всех дивидендов), данные показывают, что стратегия создания опциона, выполненная наравне с индексом полного возврата в течение большей части 25 лет, по которым имеются данные.

Реинвестирование дивидендов стало мощным фактором для инвесторов. Умение сопоставлять портфель с реинвестированными дивидендами очень впечатляет. (См. Приведенные ниже данные, сравнивая SPX с SPTR.)

Однако портфель BXM был менее волатильным (его стоимость менялась меньше), что обеспечивает комфорт для консервативных инвесторов. Сниженная волатильность с эквивалентной доходностью кажется очень привлекательной.

Тщательный анализ данных показывает, что SPTR легко выполнил BXM в течение самых бычьих лет.Это усиливает представление о том, что написание покрываемых звонков действительно ограничивает прибыль. Когда рынок дико бычий, покрытая написание звонков преувеличивает простую стратегию покупки и удержания. Однако BXM выходит во все остальные рыночные условия.

BXM - хороший инвестиционный выбор, но он не возбуждает агрессивных инвесторов, которые могут быть готовы принять небольшой дополнительный риск при поиске более высокой прибыли.

BXY

В марте 2006 года была представлена ​​BXY. Новый индекс использует очень похожую методологию с одной разницей. Это делает размещение для бычьих торговцев. Варианты вызова - это 2% от денег, а не деньги. Премия за опцион меньше, но инвестору BXY можно зарабатывать дополнительные деньги, когда рынок находится в восходящем тренде.

[Когда истечение (расчет) обнаруживает, что звонки находятся в деньгах, расчет основан на этой 2% -ной цене исполнения.]

Это более агрессивный индекс, поскольку он предлагает меньшую защиту от снижения рынка. Доходы (до сих пор) были впечатляющими, и BXY легко справлялся с лучшими в этой группе.

Сравнительные результаты на дату. Данные доступны на веб-сайте CBOE .

Инвестиционные результаты

Если вы смогли вложить 100 долларов США. 00 в каждом индексе 1 июня 1988 года, начиная с (последние данные из CBOE) 28 июня 2013 года вы бы получили:

• SPTR: $ 1, 052. 09
• BXM: $ 946. 00 > BXY: $ 1, 270. 64
• SPX: 602 доллара США. 30 (нет реинвестированных дивидендов)
• Некоторые трейдеры выбирают свои собственные отдельные акции. Другие покупают индексные фонды. Эти индексы BuyWrite являются еще одним способом для пассивных инвесторов играть в пассивную игру.

Выбор инвестиций

Я не могу рекомендовать какой-либо конкретный способ инвестирования в эти индексы.

Некоторые паевые фонды доступны, но продажи слишком высоки. Ряд фондов принимает покрытое письмо, но не пытайтесь имитировать производительность BXM. Я не вижу причин выбирать один из них, когда вам нужна производительность BXM.

Новые ETF всегда создаются. Следите за тем, который вам подходит.