Отсталость и Контанго - экономика сырьевых товаров

В мире товаров форвардная или термическая структура является важной концепцией, которая может рассказать нам о фундаментальном состоянии товара. Отклонение - это условие, когда отсроченные цены фьючерсов ниже, чем близкие цены. Откат имеет тенденцию возникать, когда в товаре возникает дефицит или нехватка предложения, когда близлежащий спрос превышает соседние поставки.

Контанго - это прямо противоположное и имеет тенденцию происходить, когда есть условие избытка предложения, когда поставки превышают спрос на близлежащей основе.

Контанго также может сигнализировать о том, что спрос и предложение находятся в равновесии. Когда цены ближайших фьючерсов ниже, чем отложенные цены, рынок находится в контанго. Контанго и отставание - это условия внутриотраслевого распространения в сырьевых товарах, и они торгуют на фьючерсных биржах.

Важный энергетический товар, природный газ, в последние месяцы находится в контрабанде, когда сравнивается цена ближайшего фьючерса с ценой следующего месяца. Это связано с тем, что запасы природного газа находились на исторически высоком уровне в 2015 и 2016 годах. В ноябре 2015 года количество запасов энергетического сырья увеличилось до более чем 4 триллионов кубических футов, что является рекордно высоким. Цены на природный газ, как правило, достигают пика в зимние месяцы, поскольку это пиковый сезон для спроса на отопление, а природный газ является важным источником энергии для отопления вокруг Соединенных Штатов. Однако запасы оставались на высоком уровне в зимние месяцы с декабря 2015 года по март 2016 года, а запасы природного газа, о которых сообщает Администрация по энергетической информации, по-прежнему находятся на гораздо более высоком уровне, чем в предыдущем году, и последовательно выше, чем пятилетний период в зимние месяцы ,

Цена на природный газ снизилась до самой низкой цены с 1997 года, когда она торговалась по цене 1 доллар. 6110 за миллион БТУ в начале марта 2016 года.

В течение зимы 2015-2016 гг. Цена на природный газ оставалась в контанго с рядом фьючерсных цен ниже, чем отложенные цены. Контанго поднялся до максимума в 22. 4 цента за MMBtu в конце весны 2016 года, когда истекает контракт на июньский фьючерс на NYMEX.

Июльские фьючерсы торгуются с премией в 22 цента до июньских фьючерсов, что побуждает многих спекулятивных трейдеров оставаться на коротких позициях; они продавали фьючерсные контракты на природный газ с надеждой и ожиданием покупки их позже по более низкой цене. Высокий уровень контанго позволил тем, кто был медвежью по цене товара, выкупить свою короткую позицию в июне и распространить или «свернуть» ее на июльские фьючерсные контракты. Рулон привел к премии в 22 цента за тех, у кого короткие позиции из-за контанго. Учитывая, что цена на природный газ составляла около $ 2.10 за MMBtu во время рулона, те, у кого короткие позиции, собрали более 10% от общей стоимости контракта, оставаясь короткими. Высокие уровни запасов, огромные запасы природного газа в районах сланца Marcellus и Utica в Соединенных Штатах и ​​высокий уровень контанго побуждали спекулянтов оставаться на коротких позициях.

Между тем, темпы инъекций в запасы упали в конце весны 2016 года. В зимний сезон акции падают, поскольку изъятия из запасов происходят из-за времени пикового спроса. Весной, летом и ранней осенью запасы, как правило, растут, поскольку производители заменяют поставки на следующий зимний сезон.

По состоянию на первую неделю июля 2016 года запасы природного газа увеличились на 711 млрд куб. Футов (млрд. Куб. Футов) по сравнению с увеличением на 1 205 тыс. Куб. Футов за тот же период в 2015 году, годом ранее. Причиной того, что сокращение запасов инъекций на 41% в годовом исчислении стало исторически низкой ценой товара. Фьючерсы на природный газ торговались в диапазоне от 1 до 15 долларов США за MMBtu с начала 1990-х годов. На уровне $ 2 за MMBtu производство стало неэкономичным, а производство замедлилось. Поэтому снижение вложений было результатом цены, когда производители энергетического товара не смогли произвести прибыль.

Снижение производства и замедление темпов инъекций привели к тому, что цена на сырье в начале июля повысилась почти до 3 долларов за MMBtu. Спекулятивные шорты также подпитывали рост цен путем закрытия позиций, поскольку цена повышалась, чтобы избежать дополнительных потерь.

Другие спекулянты вышли на рынок с покупкой по мере того, как тенденция к цене поднялась выше, а фундаментальное уравнение спроса и предложения для товара улучшилось. Достигнув максимумов в 2 доллара. 998, энергетический товар скорректирован ниже.

Классическая экономическая теория учит, что цены, как правило, падают до уровней, где производство становится нерентабельным, снижение запасов и спрос возрастают из-за низкой цены. Контанго в природном газе явилось признаком массовых запасов и падающих цен, условия, при которых запасы природного газа подавляли спрос. Однако, когда производство становится неэкономичным, оно, как правило, создает дно для цены на товар. В начале лета 2016 года жюри по-прежнему оставалось в цене на природный газ, но в конечном итоге основы спроса и предложения будут определять цену до уровня, когда производство снова станет прибыльным предприятием. Изучение контанго в природном газе является отличным примером того, как экономика работает на товарных рынках.