Прогноз на 2013 год: корпоративные и высокодоходные облигации

Нажмите здесь, чтобы просмотреть прогноз по корпоративным облигациям 2014 года

Нажмите здесь, чтобы посмотреть прогноз по долгосрочным облигациям 2014 года

Резюме

• Основополагающие основы корпоративных и высокодоходных облигаций остаются в силе, когда мы переходим к 2013 году, но экономика и «фискальный обрыв» являются важными переменными.
• Доходность низка на абсолютной основе, но в пределах исторических норм относительно У. С. Treasuries.
• В то время как корпорации и высокая доходность могут продолжать демонстрировать солидную производительность, инвесторам необходимо умерить свои ожидания на 2013 год.

Отличные результаты за 2012 год

Корпоративные и высокодоходные облигации с инвестиционным классом достигли отличной производительности в 2012 году, поскольку сверхнизкие ставки по более безопасным активам заставили инвесторов тяготеть к более привлекательным доходам, доступным в этих области. Оба класса активов также были подкреплены улучшением финансового состояния основных эмитентов, что видно из роста прибыли и укрепления балансов корпораций США. Теперь вопрос, конечно, состоит в том, могут ли все эти тенденции оставаться в месте в 2013 году.

Положительные основы все еще существуют, но …

В случае продолжения укрепления и высоких доходных облигаций («кредитные сектора»), как правило, приводятся три основных фактора:

1) С Федеральная резервная система, поддерживающая свою низкооплачиваемую политику, у инвесторов не останется иного выбора, кроме как продолжить покупку кредитных секторов, чтобы найти достойную доходность.

2) Экономика США, в то время как вялая, тем не менее достаточно сильна для того, чтобы корпорации оставались в здравом здоровье, что должно продолжать поддерживать производительность для корпораций и высокий доход.

3) Ставки по умолчанию - или процент компаний, которые не имеют запланированных процентов и / или основных платежей, остаются рядом с историческими минимумами, что продолжает оставаться положительным фоном для рынка.

Эти три фактора действительно должны помочь ограничить отставание в кредитных секторах в 2013 году. Однако доходность также очень низка на исторической основе, что указывает на то, что в этих секторах не так много, как было один или два года назад ,

Кроме того, низкая доходность повышает вероятность того, что неблагоприятное развитие, такое как новостное событие или рецессия, может привести к значимому снижению цен для корпоративных и высокодоходных облигаций. (Имейте в виду, что цены и доходности движутся в противоположных направлениях.) В этом смысле потенциал роста для этих секторов относительно ограничен, а недостаток намного больше.

--3 ->

Поэтому инвесторы должны быть осторожны при покупке на этих уровнях - как и те, кто в течение последних двух лет налил деньги, и поэтому они испытали только положительные рынки. Это особенно верно для высокой урожайности. Одним из проявлений безумного спроса на высокодоходные облигации является то, что больше компаний могут выпускать долг, в том числе с неустойчивым кредитом. Citigroup сообщает, что до 30 ноября с выпуском облигаций с высокой доходностью выпущено 293 миллиарда долларов. Компании, признающие возможность взять долг по низким ставкам, в ноябре достигли рекордных 293 миллиардов долларов. Для сравнения, предыдущий рекорд за весь год составил 271 млрд. Долл. США, достигнутый в 2010 году.

Результат: общий риск развития сектора растет, даже когда урожайность постоянно снижается. Поэтому высокая доходность не дает такой ценности, как в 2011 году или даже в начале 2012 года.

Насколько низки доходы, действительно?

Урожайность - движущаяся цель, конечно, но в конце ноября крупнейший корпоративный облигационный биржевой фонд iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corp. Bond Fund (тикер: LQD) предложил 30-дневная годовая доходность SEC составила 2. 75%, тогда как крупнейший высокодоходный ETF, iBoxx $ High Lield Fund (HYG) составил 5. 76%. Оба они все еще значительно превышают доходность 1,61%, доступную на 10-летней ноте Казначейства США в эту дату. Тем не менее, оба они также находятся вблизи нижнего края исторического диапазона. Действительно, высокодоходные облигации проводили большую часть второго полугодия, торгуясь как при низких, так и с низкими доходностями, а также при высоких средних средних ценах. Это было предостережением для многих инвесторов во второй половине 2012 года, но как корпоративные, так и высокодоходные облигации продолжали расти, тем не менее.

Одной из причин этого было то, что спрэды доходности - или преимущество доходности секторов спреда по отношению к казначейским облигациям США - оставались разумными. По данным Федерального резервного банка Сент-Луиса, корпоративные облигации инвестиционного уровня усредняли преимущество доходности в 1,67 процентных пункта по сравнению с казначейскими облигациями США с 1997 по 2012 год. В конце ноября этот спрэд соответствовал среднему по историческому показателю на уровне 1 61. Между тем высокие доходные облигации усредняли преимущество доходности на 6. 01 процентных пункта по сравнению с казначейскими облигациями США за тот же период, по сравнению с 5. 58 в конце ноября.

Процентная ставка против кредитного риска

Хотя в этой статье рассматриваются корпорации и высокая доходность для целей прогноза 2013 года, два класса активов реагируют по-разному на изменения инвестиционной среды. Власти инвестиционного класса более чувствительны к изменению процентных ставок, тогда как облигации с высокой доходностью более чувствительны к кредитным рискам, или, другими словами, к здоровью основных эмитентов (и, соответственно, к экономике).

В этом году прогнозы по корпоративным облигациям и высокой доходности в 2013 году расходятся. Если экономика упадет в рецессию в 2013 году, процентные ставки будут падать. В этом случае корпоративные облигации, вероятно, обеспечат плоскую доходность (с преимуществом для этих эмитентов самого высокого качества), в то время как высокодоходные облигации будут сильно пострадать.И наоборот, внезапное оживление роста будет положительным для высокой доходности, но в результате рост ставок казначейских обязательств будет скорее негативным для вопросов инвестиционного класса. Оба сценария менее вероятны, чем средний уровень - в которых экономика продолжает путаться с ростом в диапазоне 1-2%, но инвесторы должны знать обо всех возможностях.

Практический результат

Естественно, что инвесторы были бы несколько осторожны в отношении классов активов, которые были выполнены, а также корпоративных и высокодоходных облигаций за последние три года. За это время два класса активов произвели среднюю годовую общую доходность 9,30% и 12,30% соответственно, исходя из показателя производительности до 30 ноября. С такими высокими доходами уже в зеркале заднего обзора маловероятно, чтобы корпораций и высокая доходность могут продолжать обеспечивать аналогичные надежные показатели в 2013 году. Кроме того, недельная волатильность, скорее всего, возрастет - это контраст от относительно устойчивого восходящего тренда, который характеризовался в 2012 году. Тем не менее преимущество доходности этих двух областей продолжается предоставить инвесторам очень выгодную отправную точку по отношению к казначейским облигациям или их эквивалентам.

Подробнее о том, что ожидать в 2013 году :

Обзор долгового рынка облигаций на общую сумму

U. S. Treasuries и TIPS Outlook

Перспективы муниципальных облигаций

Перспективы облигаций на развивающихся рынках

Отказ от ответственности : Информация на этом сайте предоставляется только для обсуждения и не должна толковаться как инвестиционный совет. Ни при каких обстоятельствах эта информация не представляет собой рекомендацию покупать или продавать ценные бумаги. Всегда консультируйтесь с консультантом по инвестициям и специалистом по налогообложению перед инвестированием.