Когда самое лучшее время для покупки облигаций с высоким доходом?

Высокодоходные облигации являются уникальным сегментом рынка облигаций, поскольку их эксплуатационные характеристики, как правило, намного ближе к запасам, чем они делают U. S. Treasuries или другие виды облигаций инвестиционного класса. Ниже мы рассмотрим совокупности обстоятельств, которые могут помочь высокодоходным облигациям, а также те, которые могут привести к их утрате ценности. Вместе эти соображения помогают проиллюстрировать, как высокодоходные облигации могут помочь инвесторам добиться лучшей диверсификации портфеля.

Когда облигации с высоким доходом обычно хорошо работают?

Сильный экономический рост : Хотя облигации инвестиционного класса обычно не отвечают хорошо на более сильный рост (поскольку это может повысить спрос на капитал, что приведет к росту ставок и снижению цен на облигации), устойчивая экономика - это плюс для высокой урожайности. Поскольку класс активов заселен меньшими компаниями и компаниями с более слабыми финансовыми показателями, чем типичный корпоративный эмитент инвестиционного класса, сильная экономика ведет к улучшению финансового состояния компаний с высокими доходами. Это делает их менее склонными к дефолту по своим облигациям, что, в свою очередь, является положительным для их цен - и общей доходностью инвесторов.

Эта диаграмма из базы данных ФРС в Сент-Луисе (FRED) показывает недостаточную высокую доходность во время спадов и ее относительную силу в периоды расширения.

Ожидания по низким или падающим значениям по умолчанию : высокая ставка невыполнения обязательств или процент эмитентов, которые не вносили проценты или основные платежи по своим облигациям, является ключевым фактором для рынка с высоким уровнем доходности.

Чем ниже ставка, тем лучше, тем лучше фон для рынка. Однако, тем не менее, наиболее важным вопросом является то, что инвесторы ожидают относительно будущей ставки по умолчанию. Другими словами, если ставка по умолчанию будет низкой сейчас, но ожидается, что она увеличится в предстоящем году, это будет стремительно к производительности.

И наоборот, высокая ставка по умолчанию с ожиданием улучшения обычно положительна.

Инвесторы могут отслеживать события на этом фронте, следуя теме в финансовых средствах массовой информации. Хорошим источником агрегированного контента с высоким уровнем доходности является новостной канал для ETF с высокими доходностями, таких как Фонд корпоративных облигаций iShares High Yield (HYG), который можно посмотреть здесь. Здесь приведена диаграмма последних ставок по умолчанию (до 2012 года, не обновляется).

Повышенный оптимизм инвесторов : высокодоходные облигации представляют собой активы с более высоким риском, что означает, что они, как правило, популярны, когда инвесторы чувствуют себя оптимистичными, но страдают, когда инвесторы нервничают и ищут убежища. Это отражается в отрицательных доходах для высокодоходных облигаций в 2002 году, когда они вернулись -1. 5% на фоне появления точки.com, а в 2008 году, когда они прольют -26. 2% во время финансового кризиса. В этом смысле высокая доходность имеет тенденцию отслеживать акции более тесно, чем облигации инвестиционного класса.

Другими словами, хорошо для акций хорошо для высокой доходности.

Сверхвысокие спрэды доходности : облигации с высокой доходностью, как правило, оцениваются на основе их «спрэда доходности» по сравнению с сопоставимыми казначейскими обязательствами, или, другими словами, инвесторы с дополнительной доходностью выплачиваются за принятие дополнительного риска.

Когда спреды высоки, это указывает на то, что класс активов находится в бедственном положении и у него больше возможностей для будущей оценки (не говоря уже о потенциальной «противоположной» возможности. И наоборот, более низкие спрэды указывают на меньший потенциал роста - а также более высокий риск.

В 2008 году появился яркий пример. Спрэды доходности были сведены до рекордных максимумов по сравнению с Treasuries - как показано здесь - в глубине финансового кризиса. Инвестор, который воспользовался этим, выиграл бы у 59 % в высокодоходных облигациях в течение 2009 года. По той же самой линии, рекордные спреды в 1996-1997 годах предсказывали продолжительный период подреберных возвратов в интервале 1998-2002 годов.

Ключевым, как всегда, является поиск возможности, когда класс активов неэффективен, а не когда он устанавливает исключительные номера возврата.

Влияние роста и падения ставок

Некоторые читатели могут быть удивлены, что в этом обсуждении пока не упоминаются движения по преобладающим показателям. причина это связано с тем, что облигации с высоким уровнем доходности, как правило, гораздо менее чувствительны к прогнозу курса, чем большинство областей рынка облигаций. Это правда, что, когда доходность движется резко выше или ниже, облигации с высокой доходностью часто будут идти на поездку. Тем не менее, скромные изменения доходности не обязательно должны влиять на высокий доход, поскольку рост доходности на остальной части рынка часто является результатом улучшения экономического роста, что, как отмечено выше, является положительным для класса активов. Фактически, облигации с высокой доходностью были более тесно связаны с запасами, чем с облигациями инвестиционного класса, с течением времени, что означает, что они могут быть одним из лучших вариантов инвесторов в периоды повышения ставок.

Что это говорит нам о высокой доходности

Для инвесторов, рассматривающих высокодоходные облигации, приведенные выше факты должны рассказывать важную историю: в то время как облигации с высокой доходностью могут обеспечить диверсификацию портфеля, сильно зависящего от облигаций инвестиционного класса, они обеспечивают гораздо меньшую диверсификацию для тех, кто инвестирует в акции. Этот вопрос более подробно рассматривается в моей статье «Использование высокодоходных облигаций для диверсификации».

Практический результат

Высокие доходные облигации работают, как правило, лучше всего, когда тенденции роста благоприятны, инвесторы уверены, а дефолты низки или падают, а доходность дает возможность для дополнительной оценки, тогда как они обычно отстают, когда противоположные это так. Хотя инвесторы всегда должны принимать решения на основе своих долгосрочных целей и терпимости к риску, эти факторы могут дать представление о временах, когда имеет смысл покупать облигации с высокой доходностью.

Подробнее : Как с высокой доходностью облигации выполняются с течением времени?

Отказ от ответственности : Информация на этом сайте предоставляется только для обсуждения и не должна толковаться как совет по инвестициям. Ни при каких обстоятельствах эта информация не представляет собой рекомендацию покупать или продавать ценные бумаги. Всегда консультируйтесь с консультантом по инвестициям и специалистом по налогообложению перед инвестированием.