Что такое механизм обменного курса (ERM)?

Механизмы обменного курса, кратко обозначенные ERM, представляют собой системы, предназначенные для управления обменным курсом валюты по отношению к другим валютам.

В крайних случаях плавающие ERM позволяют обменять валюту без вмешательства со стороны правительств и центральных банков, а фиксированные ERM включают любые меры, необходимые для поддержания ставок, установленных на определенную стоимость. Управляемые ERM попадают где-то между этими двумя категориями, причем Европейский механизм обмена валют («ERM II») является самым популярным примером, который по-прежнему используется сегодня для стран, которые хотят присоединиться к валютным союзам Европы.

История ERM

Большинство валют исторически начиналось с фиксированных механизмов обменного курса, причем их цены устанавливались на товары, такие как золото. Фактически доллар США официально был зафиксирован на ценах золота до октября 1976 года, когда правительство удалило ссылки на золото из официальных уставов. Некоторые другие страны начали устанавливать свои валюты на сам доллар США, чтобы ограничить волатильность, в том числе крупнейший торговый партнер США - Китай, который до сих пор сохраняет некоторый уровень контроля.

К 1990-м годам многие страны приняли плавающие ERM, которые остались наиболее популярным вариантом для поддержания ликвидности и снижения экономических рисков. Исключения из этого правила включают такие страны, как Венесуэла и Аргентина, а также страны, которые испытывают временные повышения в своих валютных оценках. Например, Япония и Швейцария приняли полуограниченные ERM в ответ на Европейский финансовый кризис, что привело к резкому увеличению их стоимости.

Преимуществами фиксированной ERM были снижение неопределенности, связанной с колебаниями и потенциально ограниченным инфляционным давлением, но гибкие ERM, возможно, помогли улучшить темпы роста и освободили денежно-кредитную политику, чтобы сосредоточиться на внутренней экономике.

Как работают ERM

Активно управляемые механизмы обменного курса работают, устанавливая разумный диапазон торговли для валютного курса валюты, а затем применяя диапазон через вмешательства.

Например, Япония может установить верхнюю и нижнюю границу японской йены относительно доллара США. Если японская иена ценит выше этого уровня, Банк Японии может вмешаться, покупая большое количество долларов США и продавая японскую иену на рынок, чтобы снизить цену.

Другие инструменты, которые могут использоваться для защиты обменных курсов, включают тарифы и квоты, внутренние процентные ставки, денежную и фискальную политику или переход на плавучую ERM.

Поскольку центральные банки могут печатать валюты, большинство трейдеров соблюдают ограничения фиксированных или полуфиксированных ERM. Есть некоторые известные случаи, когда эти фиксированные или полуфиксированные ERM не удается, хотя, в том числе знаменитый пробег Джорджа Соро в Банке Англии.В этих случаях трейдеры могут использовать рычаги, чтобы делать огромные ставки против валюты, которые делают слишком дорогостоящие вмешательства центральных банков, не вызывая значительную инфляцию.

ERM на практике

Самым популярным примером механизма обменного курса является механизм Европейской биржи, который был разработан для снижения вариабельности обменного курса и достижения денежной стабильности в Европе до введения евро с 1 января 2009 года. 1999. ERM была разработана для нормализации обменных курсов валют между этими странами, прежде чем они были интегрированы, чтобы избежать каких-либо серьезных проблем с поиском рынка.

В то время как оригинальная европейская ERM была распущена, европейская ERM II была принята 1 мая 2004 года, чтобы помочь новым членам еврозоны лучше интегрироваться. В число стран входят Эстония, Литва, Словения, Кипр, Латвия и Словакия. Швеции было разрешено держаться подальше от ERM, в то время как Швейцария всегда плавала полностью независимо, пока кризис задолженности в еврозоне не привел к минимуму 1. 20 привязок к евро.

Ключевые моменты для запоминания

• ERM - это инструменты, используемые для управления стоимостью валюты страны по отношению к другим валютам на мировых рынках.
• В большинстве развитых стран существуют гибкие ERM, в то время как страны с формирующейся рыночной экономикой, как правило, имеют фиксированную политику ERM, которая помогает обеспечить стабильность.
• Существует множество способов повлиять на обменные курсы, включая операции на открытом рынке, тарифы, квоты, процентные ставки и денежно-кредитную политику.