Понимание запаса отслеживания

Когда я впервые начал работать Investing for Beginners еще в 2001 году, популярный вопрос, который я получил, был: «Что такое отслеживание?». В предыдущие годы компании начали откладывать отслеживание акций влево и вправо, так что многие инвесторы, в том числе те, кто участвует в планах покупки акций и планах реинвестирования дивидендов, неожиданно оказались с долями бизнеса, которые они не совсем поняли.

Хотя в настоящее время они в значительной степени являются анахронизмом, финансовая история имеет тенденцию повторяться, поэтому я не только собираюсь хранить эту старую статью для потомков, но и уточнять и расширять ее, поэтому следующий время, которое эта мода возвращается в моду на Уолл-стрит, она будет здесь ждать вас.

Базовое определение запаса прослеживания достаточно просто. Фондом отслеживания является особый тип акций, выпущенный компанией для представления определенного подразделения или сегмента бизнеса. Отслеживание запасов позволяет руководству сохранять контроль над операцией без необходимости продажи права собственности или создания отдельного юридического лица, которое выделяется акционерам, с его собственным советом директоров и управленческой командой, позволяя инвесторам возможность оценивать различные аспекты предприятия на разных сроках и кратных ценах. В то время, когда они использовались, они были эффективны в результате амбициозных управленческих команд, пытающихся нажиться на непристойных (и глупых) уровнях оценки один-на-несколько поколений, которые, казалось, наносили новые максимумы почти ежедневно в течение точечный пузырь.

Даже стабильные, старомодные акции голубых фишек попали на безумие.

Пример одного особо популярного отслеживающего запаса

В том, что сейчас кажется целым веком назад и задолго до его кризиса, Sprint был одной из самых привлекательных телекоммуникационных компаний в Соединенных Штатах. Его традиционные стационарные компании были высокодоходными и платили богатые дивиденды, и у него было новое, захватывающее подразделение, специализирующееся на сотовых телефонах, которое, по мнению руководства, заменило бы стационарные телефоны когда-нибудь; понятие, которое казалось странным для типичного гражданина в то время, но такое, которое часто обсуждалось с частотой в формах 10-K форм.

Поскольку интернет-бум вышел из-под контроля, толкание цены акций все выше и выше, даже доходность дивидендов стала неинтересной, Sprint увидел, что сотовые компании оцениваются сумасшедшими кратными. Изначально богатая телекоммуникационная утилита решила разделить свои обыкновенные акции на два класса отслеживания биржевой торговли под двумя символами тикера, FON и PCS, несколько напоминающими настройку запаса двойного класса, но сильно отличающуюся от классической версии такой структуры капитала на самом деле представляет.Его классический стационарный бизнес, наличная корова, собирающая деньги из местных и дальних планов, была назначена на FON. Между тем, сотовый бизнес был назначен на PCS. Акционерам была предоставлена ​​1 акция PCS за каждые 2 акции FON, которые они проводили.

После выхода на рынок спрос на PCS был невероятным, и многие сотрудники в бывшем сонном мире коммутаторов и телефонных столбов стали миллионерами, поскольку спекулянты повысили цену акций отслеживания сотового подразделения выше. Такие вещи, как основы - обращая внимание на балансы и отчеты о доходах - больше не имеют значения для людей.

Когда дно выпало, а рост не соответствовал разумному дивиденду PEG, акции Sprint начали рушиться вместе с остальными переоцененными акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже и Nasdaq (на самом деле потребовалось пятнадцать лет поскольку последний достиг своего прежнего максимума).

Совет компании решил воспользоваться своими полномочиями и собрать следящие акции в один тикер FON, обменяв на него акции PCS, прокладывая себе путь, чтобы попытаться пройти через шторм. В 2005 году Sprint объединился с Nextel. Это не принесло большого пользы для долгосрочных держателей Sprint, которые пострадали от катастрофической потери покупательной способности в течение последних 20 лет.

Понимание плюсов и минусов отслеживания запасов

Существует несколько преимуществ отслеживания запасов.

• Фондовая биржа может позволить руководству разблокировать стоимость за счет увеличения общей капитализации фондового рынка и стоимости предприятия в бизнесе за счет увеличения общего отношения p / e. Это делает существующих акционеров более богатыми, поскольку они могут продавать свои ценные акции, чтобы покупать другие инвестиции, выплачивать долг, отправлять своих детей или внуков в колледж, жертвовать на благотворительность, строить новый дом, брать отпуск или любое другое. Он также дает совет директоров вознагражденную валюту в виде двух разных акций, которые она может использовать при совершении покупок, позволяя ей расширяться, отказываясь от меньшей внутренней стоимости.
• Управление сохраняет контроль над отслеживаемым операционным сегментом или бизнесом.

С другой стороны, существует несколько недостатков отслеживания запасов.

• Отслеживание акций часто значительно сократило или вообще не имело права голоса.
• Владелец отслеживающего запаса может фактически не владеть специфическим аспектом обрабатываемого сегмента, который отслеживается. В случае корпоративного банкротства активы определенного подразделения должны были представлять собой справедливую игру для кредиторов, даже если подразделение, связанное с отслеживающим фондом, было чрезвычайно прибыльным и быстро развивалось. Это не относится к традиционным побочным продуктам. Например, посмотрите на банкротство Eastman Kodak и то, как это не повлияло на его бывшее дочернее предприятие Eastman Chemical.
• Если рынок идет на юг, запасы отслеживания могут быть поглощены обратно в основной запас по цене, которая может показаться непривлекательной ни для одного из владельцев запаса прослеживания, ни для оригинального корпоративного запаса.В конце концов, это случилось с Sprint. Там может быть обида и разрушение богатства в зависимости от того, где вы сидите.