Инвестирование в IPO или первичное публичное размещение

Один из первых вопросов, о котором, по-видимому, интересуют новые инвесторы, заключается в том, следует ли им инвестировать в первичные публичные предложения или IPO для своего портфеля. IPO, если вы еще не узнали о специфике, все же возникает, когда ранее частный бизнес решает взять на себя внешних инвесторов, либо путем того, что учредители продают часть своих акций, либо путем выпуска новых акций для сбора денег для расширения, в то же время, перечисляя эти акции на фондовой бирже или внебиржевом рынке.

Я полагаю, что обращение к IPO понятно. Вы не только поставляете капитал в экономику - капитал, который может вырастить реальные предприятия, которые предоставляют реальные товары и услуги для потребителей, - но вы получаете удовольствие от повторения опыта ранних инвесторов в таких фирмах, как Wal-Mart, Home Depot , Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, Microsoft, NIKE, Coca-Cola, Target или Starbucks. Одна покупка на вашем брокерском счете, блок общего запаса, а спустя несколько десятилетий ваша семья неприлично богата. Вы находите замечательный бизнес, предназначенный для огромного роста и поддерживающий дорогую жизнь, когда вы идете на прогулку.

В случае многих из этих успешных IPO ежегодный дивидендный доход превысил первоначальную сумму инвестиций в течение четверти века. Кроме того, полученные совокупные денежные дивиденды выплатили первоначальные издержки в много-много раз.

Акции действительно стали денежными машинами, печатающими все возрастающие суммы наличных денег для их владельцев, чтобы они тогда могли использовать их, но они хотели. Наибольший недостаток для инвесторов IPO заключался в неустойчивых колебаниях цен на этом пути. Не будет преувеличением сказать, что было много периодов, иногда длившихся в течение продолжительного времени, в течение которых акции падали на котировках на 30-50% и более.

Конечно, для истинного инвестора это не имело значения до тех пор, пока доход от обращений увеличивался, а рекорд роста дивидендов продолжал разбить новые записи. К сожалению, когда вы смотрите на фактическое поведение инвестиций, многие акционеры не ведут себя таким образом. Вместо того, чтобы оценивать бизнес и покупать соответственно, они смотрят на рынок, чтобы сообщить им. Они не понимают разницы между внутренней ценностью и ценой.

Рассмотрим компанию Coca-Cola. Одна доля кокса, купленного за 40 долларов США в ходе IPO еще в 1919 году, выросла бы до более чем 5 000 000 долларов США с дивидендами, реинвестированными к тому времени, когда эта статья была первоначально опубликована 31 июля 2006 года. Теперь, когда я вернулся обновите его 31 декабря 2014 года, этот показатель составляет более 15 000 000 долларов США.IPO Coke изменило жизнь навсегда. (Один маленький городок, Куинси, штат Флорида, стал владельцем рекордного количества миллионеров на душу населения в Соединенных Штатах, потому что местный банкир убедил всех в том, что компания является одним из крупнейших бизнес-операций. Банкир понял, что финансовая отчетность не только сильная, но и что продукт был в значительной степени изолирован от экономического стресса, такого как спады и депрессии, потому что, даже если вы потеряли свой дом, свою работу и ждали на веревке, если вы столкнулись с никелем, вы можете потратить его на бокал Coca-Cola доступная роскошь, которая обеспечивала мгновенное удовольствие.

Власть бренда была и остается необычной.) Вот кикер: Инвестор IPO наблюдал, как его доля в размере 40 долларов упадет до 19 долларов США в течение первого года его владения! Сколько людей отказались от уже доминирующего производителя напитков в мире из-за других инвесторов , допуская ошибку в ценообразовании.

Wal-Mart Stores, Inc. - подобная история. Вернитесь к первоначальному IPO в 1960-х годах, когда Сэм Уолтон продавал свои магазины по всей стране, а инвестиции в размере 10 000 долларов с реинвестированными дивидендами теперь стоят где-то между 15, 000, 000 и 20 000 000 долларов. Он стал водителем грузовиков , кассиров, менеджеров магазинов, руководителей и ранних инвесторов в мультимиллионеров.

Но не все первоначальные публичные предложения работают в конце. Что делать, если вы купили такие компании, как WebVan, банкротом веб-бакалейщика из эпохи dot-com, которая оставила инвесторов с катастрофическими потерями?

Люди, которые использовали свои сбережения для приобретения собственности, следили за тем, чтобы драгоценный капитал их портфеля истощался; капитал, который мог бы усугубиться в огромное гнездовое яйцо, если ему было дано достаточно времени. Это сводилось к одной простой реальности: в отличие от других компаний, которые спонсировали IPO, WebVan не мог зарабатывать деньги. Ранние инвесторы были уничтожены риском оценки. В какой-то момент компания, стоящая за IPO, должна начать получать реальную прибыль, которую они могут распространять среди владельцев.

Учитывая все это, мы по-прежнему оставляем вопрос: должны ли вы рассмотреть возможность инвестирования в IPO?

Классический инвестиционно-инвестиционный взгляд на IPO Investing

Бенджамин Грэм, отец инвестиционной ценности и большой анализ современной безопасности, рекомендованный в своем трактате Интеллектуальный инвестор , инвесторы избегают всех первоначальных публичных предложений. Причина? Во время IPO предыдущие владельцы пытаются привлечь капитал для расширения бизнеса, обналичивать их интерес к планированию недвижимости или любые другие бесчисленные причины, которые все приводят к одной вещи: прейскурантная цена, которая дает мало шансов на покупку вашей доли в скидка. Часто он утверждал, что некоторая икота в бизнесе приведет к краху цены акций в течение нескольких лет, что даст возможность инвесторам с ценным потенциалом загрузить на компанию, которой он или она восхищается. Как показал наш пример Coca-Cola, это часто бывает так.

Хотя я обычно считаю этот совет мудрым, особенно для неопытных инвесторов, которые, вероятно, должны выбрать что-то вроде индексного фонда, работая с квалифицированным консультантом или, если они достаточно богаты, группа управления активами, проблема возникает из тот факт, что если вы найдете поистине выдающийся бизнес - тот, который у вас есть убеждение, будет продолжаться в течение десятилетий по ставкам во много раз больше, чем на общем рынке, даже высокая цена может быть выгодной.Действительно, оглядываясь назад десять лет назад, Dell Computer была абсолютной кражей по соотношению цены и прибыли 50x! Фактически это был конечный ценный капитал, потому что дисконтированная текущая стоимость фактических реальных денежных поступлений в будущем была намного больше, чем цена акций в то время. Учитывая сложность сортировки мякины из пшеницы, вы, вероятно, будете делать лучше, придерживаясь своих орудий. Теоретически позиция Грэма является одной из консервативной, дисциплинированной безопасности. Это гарантирует, что вы не сожжетесь, и средний инвестор, скорее всего, будет хорошо обслуживаться в долгосрочной перспективе, придерживаясь этого принципа.

Вопросы, которые нужно задать перед инвестированием в IPO

Тем не менее, вы можете решить, какие риски инвестирования в IPO стоят того. Много умных людей. Миллиардер-инвестор Чарли Мунгер, подытоживший свой подход к инвестированию в совершенно простой способ, сказал, что в этот раз он был молодым человеком, он очень хорошо мог бы воспользоваться выделенной частью своего портфолио и сосредоточиться на поиске нескольких перспективных идей каждое десятилетие, в которое он был готов качаться за заборы, разумно отбирал только лучших из лучших, где, по его мнению, цифры имеют смысл. Это не может быть плохой стратегией для тех, кто уже имеет свой основной портфель, пользуется огромным количеством располагаемого дохода, имеет возможность анализировать отчеты о доходах и балансы и имеет некоторую степень спекуляций.

Иногда он может даже обслуживать общественное благо во многом так же, как инвестирование в муниципальные облигации может помочь обществу. Подумайте о волоконно-оптическом кабеле, заложенном во время бума dot-com, финансируемого инвесторами, желающими управлять ценами акций на Луну. Из-за избыточных мощностей в миллиарды долларов были списаны миллиарды долларов и больше, чем несколько банкротств. Многие из этих инвесторов потеряли деньги, которые они рисковали. Тем не менее, это заложило основу для долгосрочного продвижения таких предприятий, как YouTube, Netflix, Amazon, Google и другие. Все мы наслаждаемся дивидендами от своего иррационального изобилия.

Если вы настаиваете на том, чтобы рисковать своим капиталом и инвестировать в первоначальное публичное предложение, задайте себе несколько ключевых вопросов:

• Если этот бизнес не будет расти достаточно высокими темпами, чтобы оправдать его цену, причина? Каковы вероятности этих неудач?
• Каковы конкурентные рвы, которые защищают бизнес? Патенты? Торговая марка? Руководство пользователя? Что мешает какой-либо другой фирме проникнуть и разрушить привлекательную экономику?
• Вам было бы комфортно владеть этим бизнесом, если бы фондовый рынок закрылся в ближайшие пять, десять или двадцать пять лет? Другими словами, является ли эта бизнес-модель и финансовая основа компании устойчивой или устаревает в результате технологического прогресса или отсутствия достаточного капитала?
• Если акции упадут на пятьдесят процентов из-за кратковременных проблем в бизнесе, сможете ли вы продолжать оставаться без какого-либо эмоционального ответа, если вы можете консервативно определить, что долгосрочный потенциал бизнеса по-прежнему остается многообещающим?

Наконец, поймите, что шансы уложены против вас. IPO, как класс, не очень хорошо относятся к рынку. Во многих случаях они уже оцениваются до совершенства. Это не та область, где вы можете преуспеть, распространяя свои биты по всем направлениям и покупая все в равных весах. Скорее, это больше похоже на операцию специальности - вам нужно быть как снайпер. Выясните, что именно вы ищете, а затем терпеливо, возможно, даже годами, прежде чем он появится на горизонте. Вы не можете заставить многое совершить. Возможности часто прибывают в кластеры, являются эфемерными и рассеиваются, прежде чем вы это осознаете, и вы должны быть готовы.