Опасности товарного бизнеса

Ни для кого не секрет, что академия снова и снова доказывает, что для долгосрочных инвесторов лучшие запасы для долгосрочного кредитования сосредоточены в нескольких отраслях промышленности из-за присущих им преимуществ, структура этих отраслей. Этот основополагающий факт - некоторые отрасли промышленности более благоприятны для создания богатства, чем другие, - имеет оборотную сторону. Другие отрасли промышленности часто не очень хороши для инвесторов, которые придерживаются их в течение многих десятилетий, потому что сами компании зарабатывают суточные ставки доходности инвестированного капитала.

Рассмотрим случай дистиллированных спиртов по сравнению с сталелитейными заводами. Первые исторически создали некоторые из самых богатых семей в мире, независимо от страны, политической обстановки или налогового режима. Люди приходят, чтобы предпочесть конкретный бренд, платить премиальные цены, и получающаяся в результате доходность капитала захватывает дух. С другой стороны, они подвергаются жестокой конкуренции и вынуждены реинвестировать огромные доли акционерного капитала, чтобы сохранить долю на рынке.

Такие предприятия, как отечественные авиалинии, текстильные компании и, как уже упоминалось, производители стали, обязаны своей суб-рентабельностью для коммодитизации своей отрасли. Следовательно, они называются предприятиями товарного типа, потому что, подобно пшенице или кукурузе, они вынуждены конкурировать в немалой степени от цены. Если продукт во многом одинаков, никто не заботится, получают ли они сталь марки [XYZ], но люди очень заботятся, если им откажут Джек Даниэль или Джонни Уокер, когда они этого хотят.

Споттинг товаров типа бизнеса

Дело с товарным типом относительно легко обнаружить. С финансовой точки зрения эти фирмы обычно характеризуются высокой интенсивностью активов, значительными капитальными затратами по отношению к заводу, имуществу и оборудованию, низкой прибыли и интенсивной конкуренции.

Они обычно более очевидны во время нисходящих циклов, когда ситуация становится жесткой. (Разумеется, инвесторы должны с осторожностью относиться к иллюзорному процветанию, которое эти компании, похоже, обладают во время бума, поскольку оно представляет собой нечто известное как ловушка с пиковыми доходами.)

Часто для реализации бизнеса требуется немного больше, чем здравый смысл работает в товарной среде. Для быстрой проверки задайте следующий вопрос себе и нескольким друзьям: «Я готов заплатить больше за (введите название продукта здесь)? «Большинство людей будут платить больше за Coca-Cola за общий бренд, но не за гайки; для зубной пасты Colgate, но не для медных труб; для Johnson & Johnson Band-Aids, но не для матов для ванн.

Лучшее время для покупки товаров типа бизнеса

В большинстве случаев инвесторам лучше всего обслуживать, избегая товарных отраслей промышленности, только если цены настолько низкие, что соответствующие компании получают практически ничего.Даже тогда, за некоторыми исключениями, холдинги должны продаваться после возвращения более разумной оценки. Это не те акции, которые вы хотите передать своим внукам; один из тех случаев, когда стратегия покупки и удержания не работает. Фактически, если ваш брокер когда-либо предлагает инвестировать в товарный или товарный бизнес, не предоставляя подавляющее доказательство, компания сильно недооценена, я рекомендую вам ответить так же, как если бы тридцать пять лет назад развод спросил вашу шестнадцатилетнюю дочь на выпускной: №

Это неуместно для вашей ситуации.

Исключения из правила

Есть три исключения из этого правила избегания-все-но-смехотворно-низкого уровня. Во-первых, компания, работающая в отрасли товарного типа, может быть хорошей инвестицией, если она является недорогим производителем и имеет разумную вероятность соблюдения этого различия. Dell, крупный производитель компьютеров и другого технологического оборудования, сумел остаться прибыльным из-за своей структуры затрат. Были времена, когда Dell начала ценовую войну, чтобы увеличить долю рынка и создать лояльность клиентов, позволяя им получать прибыль, в то время как конкуренты краснели красными чернилами. В результате он оказался одним из лучших инвестиций в историю; его дешевое преимущество, что привело к созданию огромного богатства.

Во-вторых, компания, такая как Clorox, которая сумела создать ценность франшизы для обычно неразличимого продукта, может быть освобождена от ограничения, если вы сочтете это разумным.

Компания может взимать более высокие цены, чем ее конкуренты, несмотря на то, что химический состав продукта практически идентичен другим маркам на полке (справедливости ради, концентрация не является - Clorox обычно содержит более фактический отбеливатель, который является конкурентом, который является одной из причин, по которым люди платят больше за это, они знают, чего ожидать). Starbucks - еще один пример. Кофейная сеть в Сиэтле убедила многих американцев в том, что на чашку кофе нормально платить от 3 до 5 долларов.

В-третьих, доли нефтяных майоров - еще одно исключение, которое я подробно объяснил в своем личном блоге в эссе, превышающем 6 000 слов. У них есть некоторые внутренние структурные преимущества, которые в сочетании с их длинными товарными циклами могут привести к исторически более высоким рыночным доходам для покупки и удерживать инвесторов, которые способны и готовы строить позиции на протяжении многих десятилетий.