Узнать о перепаде волатильности

Колебание волатильности относится к факту, что параметры одного и того же базового актива с разными ценами исполнения, но которые истекают одновременно, имеют разную волатильность .

Когда опционы сначала торгуются на бирже, изменчивость волатильности была совсем другой. Большинство вариантов времени, которые были вне денег, торгуются по завышенным ценам. Другими словами, подразумеваемая волатильность как для puts, так и для звонков увеличилась по мере того, как цена исполнения отошла от текущей цены акций, что привело к « волатильности улыбки ».

Это ситуация, при которой опционы «вне денег» (по умолчанию « и ) имеют тенденцию торговаться по ценам, которые, казалось, были« богатыми »( слишком дорого). Когда подразумеваемая волатильность была построена по сравнению с ценой исполнения (см. Изображение), кривая была U-образной и напоминала улыбку. Однако после краха фондового рынка, произошедшего в октябре 1987 года, что-то необычное произошло с ценами опционов.

Нет необходимости проводить обширные исследования, чтобы понять причину этого явления. Опционы OTM обычно были недорогими (с точки зрения доллара на контракт) и были более привлекательными как что-то для спекулянтов, чтобы купить , чем как что-то для рискованных торговцев (вознаграждение за продажу было небольшим, потому что варианты часто истек бесполезно). Поскольку продавцов и операторов OTM было меньше продавцов, чем покупателей, они торговались по более высоким, чем «нормальные» цены, как это верно во всех аспектах торговли (например, спрос и предложение ).

С тех пор, как Black Monday ( 19 октября 1987 года), опционы OTM были намного более привлекательны для покупателей из-за возможности гигантского выигрыша. Кроме того, эти статы стали привлекательными, поскольку страхование портфеля от следующего рыночного фиаско. Повышенный спрос на стаи кажется постоянным и все еще приводит к более высоким ценам (т. Е. Более высокой подразумеваемой волатильности).

В результате «улыбка волатильности» была заменена «изменением волатильности» (см. Изображение). Это остается верным, даже когда рынок поднимается до рекордных максимумов.

В более современные времена, после того, как OTM-звонки стали гораздо менее привлекательными для собственных, но OTM поставил варианты, которые нашли универсальное уважение в качестве страхования портфеля, старая волатильность улыбки редко встречается в мире опционов на акции и индексы. На его месте есть график, который иллюстрирует растущий спрос (как измеряется увеличением подразумеваемой волатильности (IV) для OTM, а также уменьшением спроса на вызовы OTM.

Этот график удара против IV иллюстрирует волатильность skew . Термин «неустойчивость» относится к тому факту, что подразумеваемая волатильность заметно выше для опционов OTM с ценой удара ниже цены базового актива. И IV заметно ниже для опций OTM, которые превышают базовую цену актива.

ПРИМЕЧАНИЕ. IV одинаково для парного ввода и вызова. Когда цена исполнения и срок действия идентичны, тогда варианты вызова и пуска имеют общий IV. Это может быть неочевидным при рассмотрении опционных цен.

Обратная зависимость между ценой акций и IV является результатом доказательств, свидетельствующих о том, что рынки падают гораздо быстрее, чем они растут.

В настоящее время существует ряд инвесторов (и управляющих деньгами), которые больше никогда не хотят сталкиваться с медвежьим рынком, когда они не защищены, т.е. е. , не владея некоторыми опциями пут. Это приводит к постоянному спросу на вклады.

Существует следующее соотношение: IV растет, когда рынки снижаются; IV падает, когда рынки сбываются. Это связано с тем, что идея падения рынка имеет тенденцию (часто, но не всегда) поощрять (пугать?) Людей покупать пушки - или, по крайней мере, прекращать продавать их. Увеличивается ли спрос (больше покупателей) или увеличивается дефицит (меньше продавцов), результат тот же: более высокие цены для опционов на пут.

• Использование искажения волатильности при торговле .