Консолидация фьючерсных бирж

Когда я начал торговаться в начале 1980-х годов, членство коллективно принадлежало фьючерсным биржам. Любой, кто владел местом или правом торговли на бирже, владел частью самого учреждения.

В те дни были разные обмены, которые специализировались на разных продуктах. COMEX торгует металлами, такими как золото, серебро и медь. Нью-йоркская товарная биржа (NYMEX) торговала энергетическими товарами, а также платиной и палладием.

Чикагская торговая палата (CBOT) торговала зернами, а Нью-йоркский совет торговли (NYBOT) торговал мягкими товарами, такими как кофе, сахар, какао, хлопок и апельсиновый сок. Было так много бирж, торгующих товарами и финансовыми продуктами, их было сложно отслеживать. Например, три разных типа пшеницы торговались на трех разных биржах: CBOT, Торговый совет Канзас-Сити (KCBT) и Миннеаполисская зерновая биржа (MGE). Все эти обмены имели одну и ту же базовую бизнес-модель, и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в Вашингтоне D. C. регулировала их все. Затем в Лондоне были обмены иностранной валюты, такие как Международная нефтяная биржа (IPE), Лондонская биржа металлов (LME) и Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE).

Каждый обмен был центром прозрачности цен и ценообразования. Производители, потребители, спекулянты, арбитражеры и инвесторы, которые пришли на эти рынки для ведения бизнеса, могли сделать это без кредитного риска.

В каждом случае клиринговая палата биржи стала покупателем каждого продавца и продавца каждому покупателю. Покупатели и продавцы фьючерсных контрактов размещают оригинальный рынок, который выступает в качестве облигации исполнения. Каждый день, основываясь на расчетных ценах, люди с длинными и короткими позициями расходятся - они платят или получают рыночные различия.

Если количество маржи падает ниже уровней маржи обслуживания, сторона должна указать больше маржи. Это отличная система, которая работает для всех задействованных трейдингов, без беспокойства или стычки риска контрагента. Популярность торговых фьючерсных контрактов, которые позволили участникам рынка использовать большое количество рычагов, выросла, а объем фьючерсов и опционов торговался на различных биржах. По мере роста объемов биржи и их соответствующие клиринговые палаты должны были инвестировать больше капитала в компьютерные системы и инфраструктуру для обработки постоянно растущего потока бизнеса. Поскольку потребность в капитале росла, некоторые биржи начали сливаться с тем или иным.

3 августа 1994 года COMEX и NYMEX объединились, поскольку один обмен привел к огромным выгодам. Появление Intercontinental Exchange (ICE) на сцене в 2000 году, добавило новое измерение для торговли фьючерсами.ICE был полностью электронным обменом - не было посредников по полу, и его первоначальной миссией было создание прозрачного рынка для внебиржевых рынков энергии. Тем не менее, ICE быстро попал в фьючерсный бизнес в 2001 году, когда они приобрели IPE в Лондоне. Темпы слияний и поглощений выросли, когда один из крупнейших в мире бирж, Чикагская товарная биржа (CME) стал публичным в 2002 году, став первым публичным фьючерсным обменом со своими акциями, котирующимися на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Последовал безумный период консолидации и слияний. CME в конечном итоге купила NYMEX, ICE приобрела NYBOT и в конце концов в 2013 году ICE приобрела NYSE / Euronext. Сейчас немногие, если какие-либо независимые товарные биржи действуют в Соединенных Штатах или во всем мире, если на то пошло. Те, кто это делает, являются мишенями для огромных фьючерсных империй, созданных CME и ICE.

Причины быстрых темпов консолидации различных фьючерсных бирж были результатом роста в отрасли и наличия капитала. Поскольку расходы на эксплуатацию современного фьючерса и опционов выросли, это с большим смыслом объединилось. Слияния создали экономию за счет масштаба - стало дешевле и эффективнее управлять одним крупным многомерным клиринговым фондом и нормативной базой, чем управлять множеством мелких.

Кроме того, эти биржи зарабатывают деньги на сборах, взимаемых ими за торговлю, а также за данные, которые готовы заплатить многие участники рынка. Поэтому листинговые компании, такие как CME и ICE на биржах акций, привлекли многих инвесторов, которые хотели владеть акциями этих прибыльных компаний. Сегодня рыночная капитализация CME составляет более 31 миллиарда долларов, а ICE имеет рыночную капитализацию в размере 26 долларов США. 75 миллиардов.

Консолидация Exchange создала эффективные публично торгуемые компании. У этих компаний есть капитал для удовлетворения постоянно растущего спроса на финансовые и товарные фьючерсы и опционные продукты.