Будет ли падение рынка облигаций? Не делайте ставку на него.

Когда речь заходит о рынке облигаций, одна из самых обсуждаемых проблем сейчас заключается в том, потребует ли Федеральная резервная система США повышать краткосрочные процентные ставки, что приведет к медвежьему рынку. Эта тема часто обсуждается в драматических терминах, что способствует убеждению, что рынок облигаций находится на пути к сбою.

Однако есть одна проблема с этим мышлением: это просто не имеет никакого смысла.

В действительности реакция рынка облигаций на перспективу повышения ставок ФРС, вероятно, будет постепенной. Вместо внезапного, драматического краха, облигации, вероятно, будут испытывать умеренное ценовое давление в течение длительного периода. Это должно привести как к более высокой волатильности, так и к продолжительному периоду более низкой доходности, но вероятность прямого сбоя минимальна.

Существует не менее шести основных причин, по которым это происходит:

Сбои рынка облигаций редко бывают нерешенными

Взгляд назад на историю возврата облигаций инвестиционного класса показывает послужной список стабильности за последние 30 с лишним лет. Самое близкое к катастрофе произошло в 1994 году, когда ФРС неправильно управляла политикой, повышая ставки слишком быстро, но даже тогда потеря составляла всего 2,9%.

Скептики отметят, что конечный 30-летний период в значительной степени включает рынок облигаций, и это правда. Итак, как выглядит медвежий рынок? Инвесторы могут помнить, что в конце 1970-х годов был отмечен рост инфляции - худшее возможное условие для рынка облигаций.

Облигации ответили неблагоприятно, но даже в этом случае потери были скромными. Согласно базе данных, хранящейся Асватом Дамодараном из Школы бизнеса Штерна Нью-Йорка, 10-летняя записка У. С. Казначейства произвела следующие общие доходы за каждый календарный год с 1977 по 1980 год: 1. 29%, -. 0. 78%, 0,67% и -2. 99%.

Предполагалось, что доходность была выше, а это означает, что была более высокая подушка урожая, чтобы компенсировать снижение цен. Тем не менее, цифры показывают, что авария не происходила даже в неблагоприятных условиях конца 70-х годов - и инвесторы более чем компенсировали этот период слабости с сильной отдачей, которая произошла в последующие годы.

Подорожание ставок в ФРС - это известный вопрос

Это, вероятно, самая важная причина, по которой крушение рынка облигаций крайне маловероятно. Как правило, рынки только проявляют бурные реакции на неожиданные события, а не на проблемы, которые хорошо известны заранее.

Когда дело доходит до повышения ставок в ФРС, последнее имеет место. С 2013 года на рынках известно, что наиболее вероятным сценарием является то, что ФРС начнет повышать ставки в середине 2015 года. Это привело к тому, что инвесторам было достаточно времени для подготовки, и он устраняет элемент неожиданности из уравнения. Хотя время первого похода остается ключевым фактором для рынков, не ожидайте значительного спада в течение недель, предшествовавших объявлению ФРС, что он повышает ставки или даже в день самого объявления.Рынки просто не реагируют таким образом на события, которые ожидаются заблаговременно.

Рынок уже реагирует на изменение политики ФРС

Ожидание того, что ФРС повысит ставки, уже отражено в рыночных ценах.

Даже когда долгосрочные облигации очень хорошо справились в последние несколько лет, доходность двухлетней ноты Министерства финансов США повысилась (явление, обсуждаемое здесь).

Поскольку двухлетняя нота - это срок погашения, наиболее чувствительный к политике ФРС, его отключение от исполнения долгосрочных облигаций указывает на то, что инвесторы уже позиционируют для повышения ставок. Тот факт, что инвесторы перекладывают свои портфели заблаговременно, значительно снижает вероятность сбоя, что обычно происходит только тогда, когда инвесторы все время пытаются попасть в выходную дверь. ФРС внимательно следит за рынками

Также важно иметь в виду, что в интересах ФРС

не предпринять любые действия, которые приведут к краху рынка облигаций. Любое решение, которое нарушило бы финансовые рынки, могло бы впитаться в экономику, что, в свою очередь, вынудило ФРС скорректировать свою политику. Поскольку ФРС хочет избежать этого результата, очевидно, что он прилагает все усилия, чтобы сообщить свои политические решения и подготовить рынки для определения сроков и степени увеличения процентных ставок. Это устраняет элемент неожиданности, который, как отмечалось ранее, уменьшает вероятность сбоя.

Заграничное давление удерживает лимит на ставках

Как обсуждалось здесь, рынок облигаций США не работает в вакууме: экономические условия и эффективность рынка облигаций за рубежом оказывают прямое влияние на наш рынок. И прямо сейчас, экономический спад в Европе - и возможное падение на опасную дефляционную территорию (то есть падение цен, а не рост) - привело к снижению доходности по всему континенту. Это делает относительно более высокую доходность на рынке казначейства США более привлекательной, и это создает источник спроса, который принесет покупателям, если доходность будет быстро расти. Вынос: пока Европа борется, шансы на падение рынка облигаций в Соединенных Штатах очень низки.

Инвесторы обусловлены менталитетом «Крушения»

Это недооцененный фактор в дискуссиях о рынке облигаций. Многие инвесторы пережили кризисные ситуации на фондовом рынке в 2001-2002 гг. И 2007-2008 гг., И многое другое испытало сильную распродажу рынка облигаций, которая произошла весной 2013 года. Эти события способствовали возникновению страха среди инвесторов, и этот страх кормили бесконечными историями потенциальных сбоев в акциях, облигациями с высокой доходностью, облигациями инвестиционного класса и т. д.

Реальность такова, что статья под названием «Больше того же» не получит ни одной читательской аудитории, Почему крах рынка неизбежен! «Безусловно, будет. Поэтому индивидуальные инвесторы должны обсуждать потенциальные рыночные катастрофы с (очень большим) зерном соли.

Нижняя линия

Добавьте его, и авария маловероятна.Затянувшийся период более низких доходностей почти наверняка, более высокая волатильность вероятна, и медвежий рынок вполне может быть в карточках. Тем не менее, шансы сильно зависят от типа бедствия, которое вы часто увидите в финансовой прессе. Поэтому рассмотрите способы позиционирования вашего портфеля для меняющейся среды, но не позволяйте страху перед крахом рынка облигаций стать лучше вас.