Основы Риск: разброс между фьючерсами и физическими ценами

Цены фьючерсов отражают цену основного физического товара. Многие фьючерсы имеют механизм физической доставки. Поэтому покупатель фьючерсного контракта имеет право выступать за поставку товара, и продавец должен быть готов к поставке на короткой позиции, если он удерживается до срока поставки. Огромный процент фьючерсных контрактов ликвидируется до истечения срока поставки. Только небольшое количество этих контрактов проходит через фактический процесс доставки.

Успешные фьючерсные контракты зависят от конвергенции. Конвергенция - это процесс, с помощью которого фьючерсные цены сходятся с физическими ценами по истечении срока действия фьючерсного контракта или даты поставки.

В то время как цены на фьючерсы сильно коррелируют с базовой ценой физического товара в течение срока действия фьючерсного контракта, эта корреляция не идеальна до поставки. Разница между ценами на активный месяц или ближайший фьючерс и физическая цена товара составляет . Формула для расчета основы:

Денежные средства (минус) Фьючерсы = Основа

Рассмотрим пример фермера, который выращивает кукурузу на его площади. Фермер знает, что урожай кукурузы произойдет в осенний сезон. Чтобы защитить ценовой риск, фермер будет часто продавать новые фьючерсные контракты на зерно в подразделении Чикагской товарной биржи Чикагской товарной биржи (CME). Контракт на фьючерсы на кукурузу в декабре (новый урожай) станет инструментом, используемым для хеджирования или блокировки цены на урожай фермеров.

Рассмотрим пример, где денежная цена на кукурузу составляет 3 доллара. 90 на бушель на физическом рынке. Если декабрьская фьючерсная цена на кукурузу составляет 4 доллара. 00 за бушель, а фермер продает фьючерсы на основе 10 центов под (разница между ценой и ценой фьючерсов на кукурузу). Термин под относится к тому факту, что цена наличных денег ниже цены фьючерса во время транзакции хеджирования.

Когда основание под , это означает, что рынок нормальный или в контанго - нехватки предложения нет. Когда основа выше (цена наличных денег выше цены фьючерса), это означает, что рынок является премиальным рынком или находится в отсталости - есть нехватка предложения.

Когда фермер использует стратегию хеджирования как описанную, фермер обменивает ценовой риск для базового риска. Базовый риск - это риск того, что разница между ценой наличности и ценой фьючерса будет отличаться от той и другой. Таким образом, фермер по-прежнему рискует своим урожаем, а не прямым ценовым риском, а базовым риском. Фермер поставил короткий хедж , продавая фьючерсы. Хедж создает позицию, в которой фермер теперь длинный базис .Если денежная цена кукурузы увеличивается относительно цены фьючерса, существует условие укрепление . Это может быть результатом того, что база становится более положительной или менее негативной. В нашем примере переход от 10 центов до 5 центов в соответствии с этим будет усилением основы. Это приведет к лучшему экономическому результату для фермера. Если основа переместилась с 10 центов до 15 центов под нее, это приведет к худшему экономическому результату для фермера. Это пример условия ослабления , где базис становится более отрицательным или менее положительным.

Когда наконец настало время для фермера продать свою кукурузу на физическом рынке, фермер закрывает позицию фьючерсов. Фермер выкупит короткую позицию, которая была ценой хеджирования. Если разница между деньгами и фьючерсами (базой) составляет 10 центов, когда транзакция завершена, хеджирование было совершенным. Однако, если база ниже 10 центов ниже - фермер теряет деньги на основе хеджирования. Если основа выше 10 центов при фермере, то зарабатывает деньги на основе хеджирования.

В нашем примере рассматривался фермер, производитель, однако потребители, покупающие фьючерсы, чтобы хеджировать будущий ценовой риск товара, также изменяют ценовой риск для базового риска - только в другом направлении. Фермер использует фьючерсы для защиты от более низких цен; потребитель использует фьючерсы для защиты от повышения цен.

Потребитель будет покупать фьючерсы, которые являются длинными хеджем. В силу длинной изгороди потребитель будет короче основы . Таким образом, потребитель имеет противоположный риск фермера. Если база ослабляется, потребитель имеет положительный экономический результат из-за хеджирования, и если он будет укрепляться, потребитель имеет отрицательный экономический результат.

Базовый риск возникает, когда участники рынка используют фьючерсные рынки для хеджирования покупки или продажи, которые будут иметь место позднее. Основа имеет тенденцию быть термином, используемым при обращении к сельскохозяйственным рынкам. Однако в базе есть приложения для всех фьючерсов, где наличные деньги или физический элемент присутствуют для хеджеров, которые могут быть либо производителями, либо потребителями товара.